Weit offene (Investment-) Spaces | Investment portfolio | 2018

Weit offene (Investment-) Spaces

Wenig Überraschung werden sie angesichts ihrer Lage übersehen. Nichts gegen die Bürger dieses roten Staatsbürgers, aber wir hören nicht oft vom Finanzdreieck New York-San Francisco-Tulsa.

Was Keith Goddard gut geht. "Standort, Standort, Standort" kann in Immobilien wichtig sein, aber nicht so sehr im Portfoliomanagement. Der Manager des Capital Advisors Growth Fund in Tulsa, Oklahoma, übertraf den S & P 500 in der letzten Bärenmarktperiode vom 9. Oktober 2007 (der Höchststand) bis zum 9. März 2009 (dem Tiefststand) um 12,82% zu seiner und Co-Manager Channing Smith, defensive Strategie.

Der Vor-Interview-Marketing-Swag, den wir erhielten, macht einen netten Job der Schreibweise.

"Einige Investoren fühlen sich gut, wenn der Markt 200 Punkte steigt und Ihr Investmentfonds erhöht sich entsprechend. Aber wenn Sie wie die meisten Investoren sind, erkennen Sie, dass mit jedem Markt Zick kommt ein Zack. Und Zacken können schmerzhaft sein. Aus diesem Grund sind einige Aktienfonds so konzipiert, dass sie den Schmerz dieser Zacken mildern. Diese Fonds schützen vor starken Markteinbrüchen, erlauben aber weiterhin die Teilnahme am Aufwärtspotenzial für eine langfristig reibungslosere (und weniger schmerzhafte) Fahrt."

Der 32-jährige Capital Advisors verwaltet Vermögenswerte in Höhe von rund 800 Millionen US-Dollar Kernangebot in separaten Konten- und Rentenportfolios. Obwohl der Growth-Fonds erst 10 Jahre alt ist, führt das Unternehmen die Strategie seit ihrer Gründung durch.

Zu ​​den Auszeichnungen, die kürzlich eingegangen sind, zählt Morningstar den Fonds in die Top 20% aller Aktienfonds während der Bärenmarktmonate in den letzten fünf Jahren, die am 31. Mai enden; Morningstar bewertet den Fonds mit fünf Sternen für drei Jahre und vier Sternen für fünf Jahre; und Lipper bewertet den Fonds in seiner Kategorie als bestes Maß für den Kapitalerhalt.

"Im weitesten Sinne versuchen wir, ein risikogesteuertes Angebot in der Wachstumsklasse Large Cap zu bieten", erklärt Goddard. "In dem Maße, in dem jemand die Top-10-Positionen des Fonds betrachtet, werden sie wahrscheinlich viele der Namen als ähnlich zu anderen Wachstumsfonds erkennen. Aber ich glaube, dass die Prozesse des Risikomanagements, die wir in die Gesamtstrategie integrieren, etwas anderes schaffen."

Also steht das Risikomanagement an erster Stelle? Nicht genau, nach Goddard.

"Ich weiß nicht, dass ich sagen würde, dass es an erster Stelle steht, aber ich würde sagen, dass es so wichtig für das Aktienauswahlverfahren ist, dass es nur ein Teil des Fonds ist. Der Filter für das Risikomanagement ist in jeder Anlageentscheidung enthalten, die wir treffen."

Der Filter, auf den er verweist, stammt aus einem Aktienauswahlprozess, der mit seiner makroökonomischen Sicht des Marktes überlagert ist. Diese makroökonomische Sichtweise wird durch drei primäre Risikofilter gebildet, die rein objektiv und quantitativ sind. Die erste ist die Bewertung, wo sie langfristige, zyklisch bereinigte 10-jährige durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnisse für den Aktienmarkt verwenden, um zu bestimmen, wo er sich befindet (teure, mittlere, billige Quartile). Der zweite Risikofilter ist das Momentum, in dem sie gleitende Durchschnitte mit großen Indizes verwenden, um objektiv zu bestimmen: "Sind wir in einem Aufwärtstrend? Sind wir in einem Abwärtstrend?"

Das dritte sind Kreditspreads, mit denen sie das Risiko überwachen.

" Credit Spreads, gleitende Durchschnitte, Bewertung ", sagt Goddard. "Wir quantifizieren es buchstäblich für unsere Kunden mit einem Geschwindigkeitsmesser und quantifizieren, wo wir die Makroumgebung als risikoadäquat einstufen. Wir verwenden diese Informationen, um das Design des Portfolios mit den Arten von Aktien, die wir im Portfolio platzieren, aggressiver oder konservativer zu kippen. "

Der Verkaufsauslöser des Fonds basiert auf seinem Risikomanagementprozess. Wenn sie Anzeichen sehen, dass sie das Portfolio konservativer kippen müssen, können sie eine Auswahl aggressiverer Aktien im Portfolio aufhellen oder eliminieren und sie durch konservativere Aktien ersetzen oder umgekehrt. Andere Gründe, die sie verkaufen, sind die Gründe, die jemand verkauft; die Aktie erreicht ihr Ziel oder sie wollen Platz für eine andere Idee machen.

"Jede einzelne Sicherheit, die wir behalten, wird als eines von drei Dingen eingestuft", sagt Goddard. "Sie sind ein stabiler Verdiener, ein beschleunigter Züchter oder ein aufstrebendes Franchise. Diese Kategorien werden nicht so sehr im Zusammenhang mit der Beta zugeordnet, sondern vielmehr dort, wo sich jedes Unternehmen in seinem Geschäftslebenszyklus befindet."

Er zitiert Pepsi, Procter & Gamble und Wal-Mart als Beispiele für stabile Verdiener aufgrund der Variabilität in ihren Ergebnisse von Quartal zu Quartal und ihre Bandbreite von Erwartungen bei Analysten ist sehr eng.

Beschleunigte Züchter (offensichtlich) wachsen schneller. Er stellt fest, dass kein Unternehmen mit 25% für immer wachsen kann - es wird mehr Risiko eingegangen und es gibt mehr Volatilität. Es gibt mehr Varianz in den Erwartungen.

"Das sind großartige Aktien, wenn der Markt gut läuft, wenn diese Unternehmen die Erwartungen übertreffen, aber sie töten dich, wenn das Gegenteil eintritt. Aufstrebende Franchises sind die aggressivste Kategorie, die wir haben. Diese Unternehmen wenden neue Wege an, um eine Industrie anzugreifen. Niemand weiß, was sie wert sind. Es ist also ein Spiel des Versuchs, weniger falsch zu liegen als der Konsens darüber, was die Zukunft für diese Branche bereithält."

Wie ist das Portfolio jetzt geneigt?

" Es ist genau in der Mitte ", sagt er. "Wir glauben, dass Sie auf lange Sicht gewinnen, indem Sie nicht verlieren. Wenn wir den Gesamtmarkt oder unsere Vergleichsgruppe während echter Spikes zurückhalten oder sogar bescheiden zurückbleiben können, aber dennoch einen richtig guten Kick haben, wenn der Markt miserabel ist, werden wir auf lange Sicht die Nase vorn haben."

Und darüber reden, wie man einen Hintern tritt. Morningstar gibt Rankings für die Bärenmarktperformance, von denen der Fonds in den oberen 20% ist. Die Performance im Abwärtsmarkt 2008 lag in den Top 2% ihrer Vergleichsgruppe.

"Wenn Sie sich ansehen, warum wir in den letzten drei und fünf Jahren dem Markt voraus sind, liegt das nicht an unserer Vorgehensweise In den guten Vierteln liegt das daran, wie wir es in den schlechten Vierteln gemacht haben."

Da Tulsa nicht gerade ein Finanzzentrum war, dachten wir, Goddard würde bei der Due Diligence viel reisen. Wir waren überrascht, dass dies nicht der Fall ist.
"Wir besuchen die Unternehmen nicht sehr oft. Ich würde nicht sagen, dass es nie passiert, aber es ist sehr ungewöhnlich. Wir telefonieren ziemlich regelmäßig mit dem Management. Aber ehrlich gesagt haben wir das Gefühl, dass wir objektiver bleiben können, wenn wir das Unternehmen nicht besuchen. Ich war noch nie auf einer Firmenreise, bei der ich nicht wegging und dachte, was für ein cooler Ort. Sie zeigen Ihnen, was sie sehen sollen."

Auf die Frage, wo sie gerade Alpha finden, antwortet Goddard mit einer Erklärung der Langhantelstrategie des Fonds. Er sieht Wert in klassischen Blue-Chip-Unternehmen, die zuvor beschriebenen stabilen Verdiener wie Johnson & Johnson, Wal-Mart, Proctor & Gamble und Pepsi, die ein Ende der Langhantel ist. Am anderen Ende der Hantel, die Wachstum und Aufregung erzeugt, mögen sie Unternehmen, die am Wachstum und der Expansion des mobilen Internets beteiligt sind.

"Bindegeräte auf der ganzen Welt sind unserer Meinung nach das wichtigste Wachstum Trend passiert da draußen. Apple, Google und Qualcomm müssen sich in einem Wachstumsportfolio befinden. Auf der Serviceseite haben wir Vodafone und AT & T. Diese Art kreuzt beide Welten. Es handelt sich um dividendenstarke Aktien mit niedrigem P / E-Anteil, die aber auch mit der drahtlosen Kommunikation wachsen werden. Die weniger offensichtlichen Namen sind Broadcom und Marvel Technology."

John Sullivan kann unter jsullivan@investmentadvisor.com erreicht werden.

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