Der mysteriöse Fall der unbezahlten Schiedsgerichtsbarkeit | Praxis-management | 2018

Der mysteriöse Fall der unbezahlten Schiedsgerichtsbarkeit

Trotz erfolgreicher Schiedsverfahren gegen Broker-Dealer, ziehen viele Investoren Ich sehe nichts von dem Geld. (Illustration: Richard Borge / Theispot.com)

Ich bin kein großer Fan von Horrorgeschichten - die täglichen Nachrichten sind für gewöhnlich entsetzlich genug - also gib mir jedes Mal ein gutes Krimi. Gelegentlich stoße ich auf ein Mysterium, das so überzeugend ist, dass es alle in der Geschichte entdeckten Schrecken mehr als wettmacht.

Ich bin kürzlich auf eine solche Geschichte von einem höchst unwahrscheinlichen Autor gestoßen: Wertpapieranwalt Hugh Berkson, Präsident der Public Investors Arbitration Bar Association (PIABA), in seinem kürzlich veröffentlichten Papier, "Unbezahlte Schiedssprüche: Ein Problem, das die Industrie geschaffen hat - ein Problem, das die Industrie beheben muss."

Vor kurzem habe ich ein paar Geschichten für geschrieben über FINRAs obligatorisches Schiedsverfahren für Anlegeransprüche gegen Broker und BDs. (Siehe "Ist FINRA der Fuchs, der das Hühnerhaus bewacht?" 1. Februar; "Broker Arb Lessons von Animal House und Brian Hamburger," 23. Februar; und " Wenn Broker-Schiedsgerichtsbarkeit gut für Investoren ist, warum ist es obligatorisch? "2. März.) Diese Geschichten handeln jeweils von der mangelnden Transparenz in FINRA-Investor-Schiedsverfahren; ob eine Gewinnquote von 40% für Anleger, die in Schiedsverfahren "etwas Geld" erhalten, ein Hinweis auf ein Problem ist; und ob eine Schlichtung obligatorisch sein muss.

Während diese Probleme alleine beunruhigend sein mögen, bringt Berkson die Schiedsgerichtsbarkeit von FINRA auf eine andere Ebene. Als Mystery-Autor lässt er ein bisschen zu wünschen übrig: zum Beispiel die Auflösung im Titel zu enthüllen. Aber die Stärke von Berkson's Geschichte liegt nicht in der Überraschung am Ende, sondern in der Größe der Fakten, die überall offenbart werden. Zum Beispiel (Spoileralarm), basierend auf von FINRA zur Verfügung gestellten Daten, berechnete die PIABA, dass 2013 ein Drittel der Schiedssprüche, die von Brokerkunden gewonnen wurden, von den beteiligten BDs oder Maklern nicht bezahlt wurden.

Alle guten Geschichten haben einen Antagonisten, und in diesem einen vorsitzenden FINRA-Vorsitzenden Richard Ketchem vorgesprochen für den Teil. Am 3. März fragte ihn Senatorin Elizabeth Warren während seiner Zeugenaussage vor dem Unterausschuss für Versicherungen, Wertpapiere und Investitionen des Senats, ob es "mehr Vorschriften geben sollte, damit die Leute bezahlt werden?" Ketchum antwortete: "Etwas sollte getan werden; Ich glaube, dass wir in diesem Zusammenhang mit der SEC zusammenarbeiten wollen."

Nach der Anhörung sagte er Melanie Waddell von , dass" FINRA "sich aktiv mit Regulierungsmaßnahmen in diesem Bereich befasst, die in einem Vorschlag enthalten sein könnten bevor er dieses Jahr als Leiter des Selbstregulators geht. " (Siehe" FINRA Mulls Crackdown über Arb Award-Deadbeats ", , 3. März.)

Klingt gut? FINRA über den Fall? Das könnte man meinen, bis man Berksons Bericht gelesen hat. Es scheint, dass im Jahr 2000 das General Accounting Office, frustriert durch das Scheitern seitens der nationalen Vereinigung der Wertpapierhändler (FINRAs alter Name), Maßnahmen gegen unbezahlte Investorenpreise zu ergreifen, entschied, seine eigenen Forschungen zu machen.

"The Die Ergebnisse der ersten GAO-Umfrage waren überraschend ", schrieb Berkson. "Das GAO schätzte, dass 64% der NASD Awards 1998 unbezahlt waren. Während dieser Prozentsatz erschreckend hoch ist, waren die Dollar-Zahlen atemberaubend. Das GAO schätzte, dass die nicht gezahlten Prämien 129 Millionen Dollar oder 80 Prozent der insgesamt 161 Millionen Dollar im Jahr 1998 ausmachten."

In Anbetracht der Tatsache, dass die NASD von den Erkenntnissen des GAO im Jahr 2000 wusste, wirft Ketchums Absichten schau hinein "bevor er abreist. Auch die Tatsache, dass laut Berkson der Final Report der FINRA Dispute Resolution Task Force, der letzten Dezember veröffentlicht wurde, feststellte: "FINRA hat im Jahr 2013 in 539 Kundenfällen Schiedssprüche vergeben, von denen 75 unentgeltlich vergeben wurden, insgesamt also 62,1 Millionen Dollar ."

Im Bericht der Task Force heißt es:" FINRA hat der Task Force mitgeteilt, dass sie eine Reihe von Änderungen an ihrem Schlichtungsprogramm vorgenommen hat, um das Problem der unbezahlten Auszeichnungen zu lösen [...]. Wenn ein Anleger eine Schiedsklage einreicht, warnt FINRA den Anleger, wenn die befragte Firma oder verbundene Person nicht mehr im Geschäft ist. Daher wissen die Anleger, bevor sie die Forderung in einem Schiedsverfahren verfolgen, dass die Erhebung eines Schiedsspruchs schwieriger sein kann."

Hast du was verstanden? Vor nur drei Monaten hat FINRA seiner eigenen Taskforce geraten, das Problem bereits in den Griff zu bekommen - es informiert geschädigte Investoren einfach vorher, wenn sie praktisch keine Chance haben, etwas vom Broker oder BD zu sammeln, damit sie nicht verschwendet werden Zeit, eine Forderung einzureichen. Problem gelöst. (Ehrlich gesagt bin ich überrascht, dass FINRA das nicht allen Investoren mitteilt, die ihre Forderungen einreichen. Denken Sie daran, wie viel Geld sie ihren Mitglieds-BDs sparen würden.) Die Task Force, die sich im Glanz einer gut gemachten Arbeit sonnte, machte nein weitere Empfehlungen zu diesem Thema.

Berkson und die Leute von PIABA waren der Ansicht, dass die im Task Force-Bericht enthaltenen Informationen unvollständig waren, und bemühten sich, ein klareres Bild zu geben. "Leider enthält der Task Force-Bericht keine Informationen, die ausreichen, um das unbezahlte Award-Problem in den Kontext zu stellen", erklärte er.

Also fragte Berkson die FINRA nach zusätzlichen Informationen: Genauer gesagt, wie viele verschiedene Firmen und Personen waren an diesen 75 unbezahlt beteiligt Prämien, der Umfang jeder unbezahlten Prämie und der Gesamtbetrag, der im Jahr 2013 an Kunden gezahlt wurde.

FINRA antwortete, dass die angeforderten Daten nicht verfügbar seien und dass es "mehrere Monate" dauern würde, um festzustellen, ob die angeforderten Daten vorliegen würden vorgesehen werden. "Die Weigerung von FINRA, die Daten entweder der Task Force oder dem Autor zur Verfügung zu stellen, ist rätselhaft", schrieb Berkson, "angesichts seines erklärten Interesses, Transparenz im Schiedsverfahren zu fördern."

Unbeirrt kämmte das unerschrockene Team der PIABA die Berichte, die er von FINRA für jeden im Jahr 2013 vergebenen Preis erhalten hat, ergaben folgendes: Für dieses Jahr wurden 225 Entschädigungen an Investoren in Höhe von 256,7 Millionen US-Dollar ausgesprochen. Dies bedeutet, dass die 75 unbezahlten Auszeichnungen, die in dem Bericht der Taskforce genannt werden, 33,3% ausmachen; und die $ 62,1 Millionen, die sie nicht erhalten haben, stellen 24,2% der Gesamtsumme dar.

Keine Firma, keine Auszeichnung

Falls Sie denken, dass all diese bösen BDs und Broker die Art von kleineren Firmen sind, die clevere Anleger sollten Der Berksen-Bericht ist ein Beispiel für eine viel größere Firma, die der Finanzplanungsgemeinschaft nur allzu nahe kommt: Securities America.

Im Jahr 2010 mit etwa 1.900 Wiederholungen und mehr als 53 Dollar Mit einer Milliarde Kunden AUM war Securities America die fünftgrößte unabhängige BD des Landes. Berkson zufolge "belief sich das Nettokapital zum Jahresende auf 1,9 Millionen US-Dollar." Im folgenden Jahr waren Private-Placements in Höhe von 400 Millionen US-Dollar, die von Representatives von Securities America verkauft wurden, in Verzug und die Firma sah sich Klagen verschiedener staatlicher Aufsichtsbehörden und einzelner Investoren ausgesetzt. "Schrieb Berkson.

" Im März 2011, drei Wochen nach der Meldung, hatte es fast das Achtfache des erforderlichen Nettokapitals ", fuhr er fort, der damalige Finanzvorstand der Securities America, Kelly Windorski, sagte vor Gericht, dass, wenn ein" Vergleich "stattfand nicht genehmigt, würde die Firma aufgrund von Verteidigungskosten und Schiedssprüchen bald aus dem Geschäft gehen. [...] Angesichts der hunderten von Millionen von Dollar an Verbindlichkeiten gegenüber Anlegern handelte Securities America aus einer Schwächeposition: Nimm $ X oder wir werden Konkurs anmelden."

Berkson bemerkte, dass das" Problem natürlich nicht ist beschränkt auf unabhängige Maklerfirmen. Der finanzielle Zusammenbruch des Jahres 2008 führte dazu, dass die etablierten und respektierten Unternehmen Bear Stearns und Lehman Brothers zusammenbrachen. Wenn eine Brokerfirma aus irgendeinem Grund ausfällt, ist die Wahrscheinlichkeit, dass Schiedssprüche gegen die Firma gezahlt werden, gering, wenn nicht gar nicht existent."

Der Horror in dieser Geschichte ist, dass ein so großer Teil der FINRA Schiedsgerichtsbarkeit Prämien an Anleger werden nicht bezahlt. Die Zahlen von 2013 (mit freundlicher Genehmigung von Berkson und der PIABA) sind beunruhigend genug, aber die Zahlen des GAO sagen uns, dass die Dinge viel schlimmer sein können.

Das Geheimnis ist, warum die SEC, der Kongress und die Öffentlichkeit diese Situation fortsetzen. In seinem Artikel bietet Berkson vier mögliche Lösungen für das Problem: SIPC erweitern; erhöhtes BD-Nettokapital; Kauf von Ausfallversicherungen; oder Erstellen eines nationalen Wiederherstellungspools. Er bevorzugt Letztere als die kostengünstigste und praktikabelste.

Trotz der Anklage von Berkson, dass dies ein Problem ist, das die Industrie beheben muss, ist meiner Meinung nach die tatsächliche Lösung weitaus weniger wichtig als die, die sie erstellt und beaufsichtigt. Die Bilanz der FINRA scheint dies auszuschließen, und ich bin mir nicht sicher, ob die SEC viel besser wäre. Vielleicht kann ein Unternehmen außerhalb der Wertpapierbranche wie die PIABA tatsächlich einige Ergebnisse erzielen.

Aber bis eine praktikable Lösung gefunden ist, werfen diese Zahlen das gesamte System der Wertpapierarbitrage in Frage. "Der Schiedsspruch ist bedeutungslos, wenn der Makler oder die Maklerfirma nicht die Mittel hat, den Preis zu zahlen", schrieb Berkson. "Leider ist dies ein allzu häufiges Problem, und das schon seit einiger Zeit."

- Lesen Sie "Ist der Fuchs der Schutz der Henhouse?" Auf .

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