Investitionsmöglichkeiten im Jahr 2010 durchaus vorhanden

Das neue Jahr grüßt keine mangelnde Meinung über die Märkte. Während eine Reihe von Experten sagen, dass sich Aktien von ihren beeindruckenden Gewinnen im Jahr 2009 zurückziehen müssen, glauben andere, dass Aktien steigen werden, wenn sich die Unternehmensgewinne erholen. Der Phönix-ähnliche Aufstieg des Marktes für Unternehmensanleihen im vergangenen Jahr stieß auf ähnliche Diskussionen. Der Mangel an Überzeugung auf beiden Seiten des Arguments deutet darauf hin, dass 2010 opportunistische Investoren belohnen wird.

Die Gesamtrichtung des US-Aktienmarktes mag unklar bleiben, aber es ist nicht unmöglich, die Gewinner von den Verlierern zu trennen. Betrachten wir den Einzelhandelssektor, der gelitten hat, da die Verbraucher ihre Sparquote aufgrund der wirtschaftlichen Unsicherheit erhöht haben. Die Schwierigkeit, eine Finanzierung für das Inventar zu erhalten, war ein weiterer Schock für das System. Praktisch alle Sektoren des Einzelhandels haben gelitten, aber Firmen mit einer größeren Präsenz werden unweigerlich die Durchhaltefähigkeit finden, um in einem Umfeld mit weniger Wettbewerb zu überleben und schließlich zu gedeihen.

Diese Logik kann auch auf den Markt übertragen werden ganze. In dieser Zeit der strengeren Kreditvergabe und vorsichtigeren Ausgaben haben große US-Unternehmen erhebliche Vorteile gegenüber ihren kleineren Pendants. Anleger werden sich auf diese Aktien konzentrieren, insbesondere solche mit soliden Dividenden, während Aktien kleiner Unternehmen relativ ungeliebt bleiben werden. Wal-Mart (WMT) zum Beispiel hat nach wie vor eine relativ attraktive Dividende von 2,2% und sieht mit einer Ausweitung des Marktanteils im In- und Ausland langfristig gut aus.

Das weltweite Wirtschaftswachstum wird weiterhin uneinheitlich sein . Während aufstrebende Marktwirtschaften und rohstoffgetriebene Länder eine grelle Expansion erfahren, werden die entwickelten Länder hinterherhinken. Das Engagement in diesen Märkten ist eine vorsichtige Absicherung gegen die Inflation. Außerdem haben viele dieser Länder bessere Bilanzen und höhere Renditen als US-amerikanische Anleihen. Daher sind die Rentenmärkte in diesen Ländern besonders attraktiv und haben weniger Nachteile als ihre entsprechenden Aktien.

Da die Anlagegewinne des letzten Jahres von zu billig gewordenen Vermögenswerten geführt wurden, könnte man sich fragen, ob es irgendwelche Schnäppchen gibt links. Ein dunkles Pferd ist Japan. Angesichts einer Vielzahl von wirtschaftlichen und kulturellen Problemen, einer alternden Belegschaft und eines schwindenden inländischen Konsums handeln 65% der japanischen Unternehmen unter dem Buchwert. Dennoch sollten die größeren Unternehmen in Japan, die exportorientierter als inländische sind, gut abschneiden. Meiner Ansicht nach stellt das Large-Cap-Japan eine nahezu perfekte Kombination aus Contrarian- und Value-Merkmalen dar.

Eine wirtschaftliche Sichtweise ist ohne eine Zinsbetrachtung nicht vollständig. Kurz gesagt, die inländischen Zinsen sind niedrig und werden so bleiben, bis die Wirtschaft sich selbst trägt. Das wird frühestens 2010 passieren. Diejenigen, die eine Zinserhöhung vorwegnehmen, werden schließlich ihren Weg von Anleihen zu Aktien finden, ein Trend, der wahrscheinlich das ganze Jahr über voranschreitet.

Alle Wirtschaftsprognosen sollten mit Vorbehalten versehen sein. Glücklicherweise sollten sich unsere Anlagen auch dann gut entwickeln, wenn unsere Prognosen falsch sind und eine Erholung der Gewinne die Zinsen viel früher als erwartet steigen lässt. Das sollte unsere Empfehlungen handlungsfähiger machen, selbst zu den skeptischsten.


Redakteur Ben Warwick ist CEO von Quantitative Equity Strategies in Denver und CIO von Sovereign Wealth Management in Memphis. Er kann unter ben@qesinvest.com erreicht werden. Mehr laden

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