Healthy Entrance | Vermögensverwaltung | 2018

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Aktien im Gesundheitswesen, einschließlich Biotechnologie und Pharmaceuticals, sind bereit für höhere Niveaus im Jahr 2008 - dank der aktuellen Bewertungen, Entwicklung von Pipelines und Akquisitionshorizonte, sagen Analysten.

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Jason Kantor, Ph.D.RBC Capital Markets415-633-8565Jason.kantor@rbccm. com

Branchenausblick: Wettbewerbsbedenken bei Monopol-Franchises haben 2007 für die Big-Cap-Biotechs zu deutlichen Kurs-Gewinn-Kontraktionen geführt und für viele Aktien einen attraktiven Einstiegspunkt geschaffen.

Wir erwarten weiterhin eine M & A Eine wichtige Wachstumsstrategie für Large-Cap-Biotech-Unternehmen und Biotech-Unternehmen im Small- und Mid-Cap-Bereich sollten sowohl für Large-Cap-Biotechs als auch für große Pharmaunternehmen Ziele bleiben.

Im Large-Cap-Bereich empfehlen wir die Einhaltung der hochwertige sto Sie haben ein solides Umsatzwachstum und die geringste Abhängigkeit von regulatorischem und politischem Gegenwind und sind gespannt auf mögliche Stimmungsänderungen für unbeliebte Namen. Im Small-Cap-Bereich empfehlen wir Unternehmen im fortgeschrittenen Stadium und empfehlen, einen Aktienkorb mit anstehenden Katalysatoren zu besitzen.

Die Fusions- und Übernahmeaktivitäten nehmen seit Anfang 2005 mit vielen der großen Pharmaunternehmen und der großen Biotechnologiebranche zu Unternehmen, die an diesem Einkaufsbummel teilnehmen. Das Tempo der M & A-Aktivitäten hat in den vergangenen 12 Monaten deutlich zugenommen. 2007 wurden sechs Transaktionen im Wert von mehr als 1 Milliarde US-Dollar abgeschlossen. Die treibende Kraft hinter den verstärkten M & A-Aktivitäten waren marktgängige Produkte, Produktkandidaten in fortgeschrittenen Stadien und Technologien für die Frühphase. Unter den börsennotierten Zielunternehmen haben fast alle Produkte im fortgeschrittenen Stadium oder auf den Markt gebracht.

Wir glauben, dass die besten Bewertungskennzahlen für Biotechnologieunternehmen P / E (Preis-Gewinn) und PEG (Preis / Gewinn zu EPS-Wachstum) sind. Gegenwärtig werden die führenden Biotech-Unternehmen im Durchschnitt mit 21,3-fachen der Consensus-EPS-Schätzungen von 2007 und mit einem PEG von 1 gehandelt. Diese Metriken entsprechen in etwa ihren historischen Durchschnittswerten.

Im Vergleich zu großen Pharmaunternehmen hat die Biotech-Branche in der Vergangenheit mit einem höheren Kurs-Gewinn-Verhältnis gehandelt (im Einklang mit höheren Wachstumsraten), aber die Prämie gegenüber Pharma liegt bei mehreren. Jahr niedrig. Obwohl sich die Bewertungslücke zwischen Biotech und Pharma verringert, wird der Biotech-Sektor derzeit mit einem PEG-Abschlag sowohl für die Pharma- als auch für den langfristigen historischen Durchschnitt gehandelt, was uns einen deutlichen Spielraum für Upside in der Gruppe durch Mehrfachexpansion anzeigt Ich glaube, dass wir uns in einer Zeit rasanter Fundamentaldaten in der Biotechnologie befinden (mehr Produkte, profitablere Unternehmen, mehr zurückbehaltene Produktrechte, etc.), so dass die derzeit schwachen Bewertungen den Sektor für Anleger attraktiv machen, die bereit sind, den Markt zu verlassen aktueller Zyklus. Die negative Bewertung ist auf gestiegene Risikoprämien und die Angst vor einer Verlangsamung des Wachstums bei einigen der größeren Unternehmen zurückzuführen. Wir sehen bereits eine Verbesserung der Risikoprämie für kleinere Unternehmen, und aktuelle Wachstumsprognosen für viele der größeren Unternehmen könnten unserer Meinung nach den Wert der derzeitigen Pipelines und Akquisitionsmöglichkeiten unterschätzen.

Genentech (DNA) Ausblick: Wir bleiben bestehen unser Outperform-Rating und glauben, dass das Jahr 2008 durch vier Schlüsselereignisse definiert wird, die wichtige Hinweise auf ein zusätzliches Umsatzwachstum liefern sollten: (1) Avastin-PDUFA-Daten für Brustkrebs im Februar, (2) Phase-III-Rituxan-Daten für Lupus im ersten Halbjahr 2008, (3) Phase-III-Rituxan-Daten für Multiple Sklerose im ersten Halbjahr 2008 und (4) am wichtigsten, Phase-III-Daten für Avastin bei adjuvantem kolorektalem Karzinom. Wir glauben, dass die Aktie mit 20-fachen unserer EPS-Schätzung von 3,40 US-Dollar relativ günstig ist und würden DNA-Käufer sein, insbesondere aufgrund unserer Erwartungen für positive adjuvante Avastin-Daten, die das Umsatzwachstum 2009 und darüber hinaus beschleunigen sollten.

Aus unserer Sicht bleibt die positive These für Genentech angesichts der wachsenden robusten Pipeline, potenzieller neuer Blockbuster-Indikationen für bestehende Produkte und der laufenden operativen Umsetzung intakt. Wir erwarten, dass eine Reihe von Ereignissen im Jahr 2008 eine bessere Sichtbarkeit des Umsatzwachstums im Außenjahr ermöglichen.

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Charles C. Duncan, Ph.D. JMP Securities 212-906-3510cduncan@jmpsecurities.com

Felicia Miller, Ph.D. JMP Securities 212-906-3505 fmiller@jmpsecurities.com

Branchenausblick: Erwarten Sie Herausforderungen im Jahr 2008, um ausgewählte Small- und Mid-Cap-Namen zu bevorzugen. Das Jahr 2007 war für die Biotech-Branche ein relativ in sich geschlossenes Jahr. Sowohl der Large-Cap-Index (BTK) als auch der breitere Index (NBI) legten um 4-5 Prozent zu, verglichen mit einem Anstieg des S & P um 3,5 Prozent. Im Jahr 2008 erwarten wir, dass makroökonomische, politische und branchenspezifische Faktoren die Biotech-Aktien generell vor Herausforderungen stellen werden. Wir glauben jedoch, dass ausgewählte Small- und Mid-Cap-Unternehmen mit transformativen Nachrichtenflüssen, einschließlich klinischer Daten im Spätstadium und potenzieller Partnerschaftsaktivität, und mit molekularer Mehrwertdiagnostik unter diesen Bedingungen eine Outperformance erzielen könnten. Aktien mit risikoärmeren Fundamentaldaten könnten in schwierigen wirtschaftlichen Bedingungen eine Outperformance erzielen. Im Jahr 2008 stellen wir uns drei Arten von Herausforderungen vor, die sich negativ auf den Biotech-Sektor auswirken könnten.

Erwarten Sie, dass in einem Wahljahr molekulare Diagnostika mit Mehrwert hinzukommen. Wir gehen daher davon aus, dass ausgewählte molekulardiagnostische Lagerbestände mit Produkten zur Minimierung der Gesundheitskosten und zur Verbesserung der Patientenergebnisse in diesem politischen Umfeld wahrscheinlich eine Outperformance erzielen werden. Wir gehen davon aus, dass die FDA 2008 ihre sicherheitsbewusste Haltung beibehalten wird, und wir gehen davon aus, dass Anleger sich vor Aktien verstecken werden, für die in naher Zukunft eine FDA-Entscheidung aussteht. Wie oben besprochen, empfehlen wir in diesem risikoadjustierten regulatorischen Klima Aktien mit spätem klinischem Nachrichtenfluss.

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Adam GreeneJ.P. Morgan212-622-5235Adam.i.greene@jpmorgan.com

Edmund Kim, Ph.D.212-622-6720HYPERLINK "mailto: Edmund.c.kim@jpmorgan.com" Edmund.c.kim@jpmorgan.com

Sektorausblick: Forest Laboratories (FRX) Azor (Hypertonie) und Cephalons Amrix waren die einzigen neuen Produkteinführungen im Quartal.

Insgesamt erwarten wir, dass die meisten unserer Spezialpharmaunternehmen unsere Prognosen mindestens erreichen. Unserer Ansicht nach wird der Fokus auf den Treibern 2008 und darüber hinaus... und auf Aktualisierungen der Geschäftsentwicklung bleiben. Wir gehen davon aus, dass Barr Pharmaceuticals und Watson Pharmaceuticals (WPI) weitgehend den Erwartungen entsprechen werden, wobei sich Investoren auf die Größenordnung der Prognosen für 2008 konzentrieren werden.

Forest schlägt im letzten Quartal gut vor und liegt deutlich über den Schätzungen. Core-Franchises bleiben weiterhin hinter den Erwartungen zurück, aber der Fokus bleibt auf Forests Fähigkeit, potenzielle Umsatzeinbußen durch Patentabläufe von Namenda und Lexapro zu kompensieren.

Watson Pharmaceuticals (WPI) Ausblick: Watson erwartet drei neue Arzneimittelanträge für Produkte in der Urologie Markt im nächsten Jahr, Silodosin im ersten Quartal und sowohl Oxybutynin topische Gel (überaktive Blase) und Telstar (Prostatakrebs) im zweiten Quartal. Die Firma hat ungefähr 70 gekürzte neue Drogeanträge, die bei der Food & Drug Administration anhängig sind, einschließlich der neu archivierten Yaz.

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David M Steinberg Deutsche Bank415-617-3296HYPERLINK "mailto: david.m.steinberg@db.com "David.m.steinberg@db.com

Forest Laboratories (FRX) Ausblick: Forest meldete ein verwässertes F3Q08 EPS von 0,96 USD, was unsere Prognose von 0,73 USD und die Konsensschätzung von 0,75 USD deutlich übertraf. Die Outperformance des Ergebnisses wurde hauptsächlich durch (1) höher als erwartete Produktverkäufe in Höhe von 918 Millionen US-Dollar (+ 34 Millionen US-Dollar im Vergleich zu unserer Schätzung, aber 28 Millionen US-Dollar Wiederverkäufe von Lexapro und Namenda) und (2) niedriger als erwartet - erwartete operative Aufwendungen (- 57 Mio. US-Dollar im Vergleich zu unserer Schätzung), die im Wesentlichen auf eine Reduzierung der F & E-Meilensteinzahlungen an Entwicklungspartner zurückzuführen sind.

Angesichts der jüngsten gemischten Pipeline-Ergebnisse, erfolgreiche Kommerzialisierung von kürzlich genehmigtem Bystolic sowie positiv Studienergebnisse und rechtzeitige behördliche Zulassung aktueller Produktkandidaten in der fortgeschrittenen Phase, darunter Milnacipran (600 Mio. USD Spitzenumsatz, FDA-Überprüfung), Ceftaroline (400 Mio. USD, Phase 3), Aclidinium (400 Mio. USD, Phase 3) und Linaclotide (500 Mio. USD) plus, Phase 2b) sind entscheidend, um den aktuellen Produktmix von FRX von der historisch dominierenden Depressions-Franchise des Unternehmens zu diversifizieren. Zu diesem Zweck gab das Management in der Telefonkonferenz das Ziel bekannt, seine aktuelle Pipeline in der späten Phase durch Geschäftsentwicklungsaktivitäten zu verdoppeln oder eigene Pipeline-Kandidaten zu entwickeln.

Angesichts der Erhöhung des EPS-Guidance um 0,25 US-Dollar (auf 3,35 bis 3,45 US-Dollar) prognostizieren wir jetzt ein EPS von 3,43 US-Dollar für das GJ08 (ohne einmalige FuE-Aufwendungen). Bei Fortschreibung unserer Bewertung bleibt unser Kursziel bei 42 US-Dollar, basierend auf 11-fachen (15% Prämie gegenüber dem Wachstum des Unternehmens in Übereinstimmung mit einer Peer-Gruppe von hochwertigen Spezialpharma-Unternehmen), unserer CY09-EPS-Schätzung von 3,77 US-Dollar > Mehr laden

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