ETF-Kerne und -Satelliten | Andere | 2018

ETF-Kerne und -Satelliten

Die Liste der börsennotierten ETFs in den USA ist sprunghaft angestiegen in den letzten 10 Jahren mehr als 2.000 Produkte. Der Aufschwung in professionell gemanagten ETF-Portfolios übertrifft jetzt jedoch das beeindruckende Wachstum der ETF-Produkte.

Obwohl die Idee der verwalteten ETF-Portfolios ursprünglich in traditionellen, separat verwalteten Konten eingeführt wurde, hat sie sich nun zu UMA-Plattformen, Hedgefonds und sogar Fondsgesellschaften, die einen Dachfondsansatz verfolgen. Laut Morninstar gab es Anfang 2015 700 Strategien von 151 Unternehmen mit insgesamt AUM von fast 86 Milliarden US-Dollar.

Ein erheblicher Teil der Vermögenswerte in ETF-Portfolios stammt von Plattformen wie AssetMark, Envestnet und Drittanbieter-RIAs einschließlich "Robo-Advisors" genannt.

Die schiere Anzahl der ETF-Portfolio-Strategien lässt dem umsichtigen Berater keine andere Wahl, als zu diskriminieren. In diesem Artikel untersuchen wir eine zeitlose und bewährte Strategie für den Aufbau und die Verwaltung von ETF-Portfolios für Kunden. Dieser Ansatz wird manchmal als "Core / Satellite" bezeichnet und beinhaltet die Aufteilung der Vermögenswerte eines Portfolios in zwei Schlüsselcontainer: ein Kern- und Nicht-Kernportfolio. Lassen Sie uns jeden dieser Container und ihre Zusammenarbeit bewerten.

Core Portfolio

Bevor Kunden mit den ETF-Komponenten ihre Portfolios besprechen, sollten Berater Kunden davon überzeugen, wie wichtig es ist, eine maximale Diversifizierung zu erreichen. Dies beginnt damit, dass anerkannt und akzeptiert wird, dass ein Portfolio mit einer echten Diversifikation ein Marktengagement in den fünf wichtigsten Anlageklassen Aktien, Anleihen, Rohstoffe, Immobilien und Bargeld aufweisen sollte. Anders ausgedrückt, ein diversifiziertes Portfolio ist nicht wirklich diversifiziert, es sei denn, es ist wirklich diversifiziert!

Eine weitere Möglichkeit, sich das Kernportfolio eines Kunden vorzustellen, ist die Grundlage des Portfolios. Dies bedeutet, dass der Großteil des Gesamtportfolios eines Kunden (51% oder mehr) in ETFs mit dem größten Engagement in den vier großen Anlageklassen Aktien, Anleihen, Rohstoffe und Immobilien investiert. Welche Arten von Fonds sollte ein Berater auswählen? Die ETFs, die für das Kernportfolio eines Kunden ausgewählt werden, sollten nicht nur diversifiziert sein, sondern auch genaue Angaben zu den Anlageklassen machen, in die sie investieren. Dies würde automatisch dazu führen, dass ETFs, die Wertpapiere durch Anlagen in einem engen Sektor oder Land ausschließen, zusammen mit aktiv gemanagten Fonds nicht als "Core-Positionen" verwendet werden. Denken Sie daran: Das einzigartige Ziel eines Kernportfolios ist immer eine maximale Diversifikation mit

Ein Berater, der die Kernportfoliomethodik für den Aufbau von Anlageportfolios verwendet, ist Larry Steinberg, Finanzberater bei Financial Arcitects mit Sitz in Pasadena, Kalifornien. "Der SPDR Dow Jones Global Real Estate ETF (RWO) gehört zu meinen Kernbeteiligungen." RWO bietet sowohl internationales als auch inländisches Exposure gegenüber börsennotierten Immobilienunternehmen und der 1,83 Milliarden Dollar teure Fonds jährliche Kosten von 0,50%.

" Stiftungsmodellberater, Sie werden nie ein individuelles oder institutionelles Konto in ETFs sehen. Ich verwende viele alternative Anlagen, von denen viele illiquid sind, insbesondere für festverzinsliche Anlagen. Sie werden jedoch sehen, dass alle meine liquiden Aktienpositionen in ETFs angelegt sind ", fügt Steinberg hinzu.

Non-Core-Portfolio

Ein Non-Core-Investmentportfolio ist immer komplementär zum Kernportfolio einer Person und relativ viel kleiner zum Kern. Ebenso ist das Nicht-Kern-Portfolio ein charakteristisch höheres Risiko, da es die Freiheit hat, in enger fokussierte Nicht-Kern-Assets wie aktive Fonds, Einzelaktien, Single-Country-Fonds, regionale Aktienfonds, Branchenfonds und gehebelte Long / Short-Strategien zu investieren.

"Wir handeln die liquidesten Märkte wie die SPDR Gold Shares (GLD)", sagte Frank R. Stanley, Präsident von Global Wealth Management. Stanley leitet ein liquides globales ETF-Marcro-Programm namens Octane für das Claraphi Advisor Network. GLD ist ein perfektes Beispiel für Nicht-Core-ETF, da es ein enges Segment des Rohstoffmarktes darstellt. "Wenn Sie mit weniger liquiden ETFs und ETN-Märkten handeln, können die Verwerfungen zu Preisbedenken führen. Wir versuchen dies zu vermeiden, indem wir uns an die tiefsten und liquidesten börsengehandelten Fonds und Anleihen halten ", sagte Stanley.

Der jüngste Anstieg der Aktienmarktvolatilität hat das Interesse an volatilitätsorientierten ETPs erhöht, und diese Arten von Produkten sind ein weiteres Beispiel für Nichtkerninvestitionen. Da Volatilität eine nicht zum Kerngeschäft zählende Anlageklasse ist, würden Produkte, die an ihre Wertentwicklung gekoppelt sind - einschließlich Fonds, die versuchen, ihre Auswirkungen zu minimieren - zu Recht im Nicht-Kernportfolio eines Kunden gehalten.

Eine Möglichkeit, die Beziehung zwischen den Kern einer Person zu erklären und Nicht-Kern-Portfolio für Kunden ist wie folgt: Das Nicht-Kern-Portfolio einer Person ist die Vorspeise, der Kern ist der Hauptgang. Wer wäre bei klarem Verstand sich über Beschwichtiger ärgern und keinen Platz für das Hauptgericht lassen? Aus diesem Grund ist es logisch zu erwarten, dass die Nicht-Kern-ETF-Anlagen einer Person nicht mehr als 49% des Gesamtwerts eines Portfolios ausmachen würden. Warum? Denn wenn es etwas mehr erklären würde, würde es fälschlicherweise die Rolle des Kernportfolios als Grundlage des Kundenvermögens übernehmen.

Portfolioimplementierung

Wie ein Berater ETF-Portfolios implementiert, ist eine Frage der Philosophie. Einige Berater behalten die strikte Kontrolle, indem sie den gesamten Prozess intern abwickeln, während andere die Arbeit an externe Manager weitergeben.

In seinem Bestseller "Unkonventioneller Erfolg: Ein grundlegender Ansatz für persönliche Investitionen" (Free Press, 2005) ) Der legendäre Investor David F. Swensen, der Chief Investment Officer der Yale University, popularisierte eine relativ einfache Portfolioimplementierungsstrategie.

Swensen beschrieb ein "gut diversifiziertes und eigenkapitalorientiertes Portfoliorahmenwerk für Anlageerfolg" als ein Unternehmen, das ein Engagement in ausländischen Aktien hält entwickelten, Schwellenländer und die USA, sowie Immobilien, US-TIPS und US-Treasuries.

David S. Kreinces, Gründer und Portfoliomanager bei ETF Portfolio Management, baute mithilfe von Swensens Formel eine Reihe von ETF-Modellen auf, die er "investierbare Benchmarks" nennt "Die investierbare Benchmark sind drei All-ETF-Portfolios, die zu Einkommens-, Wachstums-, Ertrags- und Wachstums-Buckets entwickelt werden. "Diese sollen Kernportfolios mit maximaler Diversifikation bei niedrigen Kosten sein", sagte Kreinces.

Die drei von Kreinces verwendeten Aktien-Asset-Klassen sind US-Aktien, ausländische Industrie- und Schwellenländer sowie zwei Anleihenpositionen (US-Treasuries und US TIPS) und US REITs. "Der Grund, weshalb Swensen diese Anlageklassen angewandt hat, ist die Tatsache, dass sie nicht hoch korreliert sind, was das Risiko reduziert und die Diversifikation erhöht."

Alle investierbaren Benchmarks verwenden ETFs von iShares und Vanguard, um in diese Anlagewerte zu investieren Klassen. Die iShares sind die Bond Companents, während Kerences Vanguard für die anderen Holdings verwendet.

Kreinces 'Portfolios sind als separate Konten über Charles Schwab erhältlich. Seine Gebühr beträgt jährlich 0,25% und die zugrunde liegenden ETFs berechnen weitere 11 bis 16 Basispunkte für Gesamtkosten von 0,36% bis 0,40%. Er kombiniert diese Portfolios mit einer Trendfolgestrategie. Er argumentiert, dass Indexierung und Trendverfolgung das Gleiche tun, aber mit unterschiedlicher Geschwindigkeit.

"ETFs sind dort angewachsen, wo ETFs sowohl von institutionellen Anlegern als auch von Privatanlegern das geeignete Vehikel für das Portfoliomanagement sind. Dies sollte ETFs in die Lage versetzen, ihren Kunden eine effizientere Lösung zu geringeren Kosten anzubieten."

Zusammenfassung

Durch die Aufteilung eines Portfolios in Kern- und Nichtkernteile können Berater Kundenportfolios aufbauen, verwalten und organisieren. Jeder einzelne Container ist komplementär und vermeidet unnötige Duplizierung, da er eine andere Funktion erfüllt, indem er bewusst etwas anderes macht.

Das Kernportfolio wird immer auf maximale Diversifikation in den wichtigsten Anlageklassen ausgerichtet sein. Und das taktischste Kernportfolio wird immer dann sein, wenn es sein Engagement in jeder Anlageklasse neu ausbalanciert oder anpasst. Im Gegensatz dazu verfolgt das Nicht-Kernportfolio einen taktischen Ansatz, indem es in risikoreichere, volatilere und engere Anlagen mit einem gleich hohen Ertragsprofil investiert.

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