Der Dow's Upside: Warum die Pessimisten falsch sein können | Investment portfolio | 2018

Der Dow's Upside: Warum die Pessimisten falsch sein können

Der Dow Jones Industrial Average hat Anfang März eine Serie neuer Allzeithochs auf über 14.300 gesetzt. Aber was auch immer für Freudenrufe an der Wall Street zu hören war, sie wurden von Warnungen und Vorsichtsmeldungen übertönt. Marktanalysten raten jetzt eher dazu, bestehende Positionen zu halten und sogar Gewinne zu erzielen, anstatt sich an der Hausse zu beteiligen. Aber trotz sehr ernster Sorgen über die zugrundeliegenden Fundamentaldaten, können sich die Bären dieses Mal als falsch erweisen.

Bereits Anfang 1999> , als der Dow zum ersten Mal die 10.000-Marke überschritt, gab es nicht nur bei Brokern und Investment-Bankern, sondern an der Main Street große Feiern auch. Zu diesem Anlass wurden besondere Hüte angefertigt und dann kam der Bürgermeister von New York, Rudolph Giuliani, in die Big Board, um sich im Rampenlicht zu zeigen.

Als der Dow seinen Aufwärtstrend durch das Jahr fortsetzte, erreichte er schließlich fast 12.000 Bücher Wie der Marktindex bald 36.000, 40.000 und sogar 100.000 erreichen würde, begann zu erscheinen. Da sich der Markt im letzten Jahrzehnt verfünffachte, schien jeder in Amerika zu erwarten, reich zu werden, einfach indem er ihre Rentenkonten in die Höhe schießt.

Ein Teil dieses Optimismus tauchte im Jahr 2007 wieder auf, als der Dow 2002 einen Nadir erreichte verdoppelt im Wert und übertraf 14.000.

Ökonomen haben jetzt gerne bemerkt, dass die wichtigsten Börsenindizes, anders als alle anderen Wirtschaftsdaten, nominal präsentiert werden. Inflationsbereinigt bleibt der Dow unter seinem bisherigen Allzeithoch, und in den Jahren vor dem Zweiten Weltkrieg war der Index seit 2000 praktisch unverändert. In historischer Hinsicht sind es außerdem die 30 Unternehmen, die den Dow bilden Englisch: www.munichre.com / en / ts / innovation_a... default.aspx Bereinigt um die sich verändernde Struktur der US - Wirtschaft, weichen schwächere Unternehmen aus dem Index aus, um lebensfähigeren zu weichen.

Bleak Views

Aber die Fundamentaldaten beunruhigen Analysten am meisten, nicht die technischen Aspekte Zusammenstellen des Marktindexes. In den letzten anderthalb Jahrzehnten stieg der Dow zweimal auf ein Rekordhoch, nur um erschütternde Verluste zu erleiden. Das katastrophale Ausmaß dieser Marktabkühlung deutet auf das Platzen einer Finanzblase hin, nicht auf eine geordnete Korrektur, die für eine reife Industriewirtschaft kennzeichnend ist. Solche Rückgänge haben Kleinanleger erschreckt, wie wir in unserer Februar-Kolumne festgestellt haben. Ältere Amerikaner sind besonders besorgt, dass sie gezwungen sein könnten, vorzeitig in Rente zu gehen - so wie nach der globalen Finanzkrise von 2008 -, während ihre Renteneinsparungen sinken.

Dann gibt es die US-Wirtschaft, die sich nicht vollständig von den Finanzen erholen konnte Krise. Während die Arbeitslosenquote seit über zwei Jahren stetig sinkt, ist sie immer noch die höchste seit zwei Jahrzehnten. Die Hauspreise sind schwach, und obwohl 2012 2 Millionen Hausbesitzer der negativen Eigenkapitalfalle entgingen, sind fast 14 Millionen oder 27,5% immer noch unter Wasser, was mehr als ihre Häuser wert sind.

Zwangsvollstreckungen werden die Wohnung weiterhin belasten Wiederherstellung. Selbst wenn sich die US-Wirtschaft in eine robuste Erholungsphase begibt, besteht die Frage, ob sie weiter anhalten könnte, wenn die Fed in den letzten fünf Jahren ihre monetäre Lockerung abbaut und die Bundesregierung massive Defizitausgaben stoppt.

Es gibt Befürchtungen, dass die Vereinigten Staaten keine Wachstumsquellen mehr haben und dass andere wirtschaftliche Supermächte, insbesondere China, auf den Fersen sind. Der Anteil der USA am globalen BIP schrumpft. All dies könnte negative Auswirkungen auf den Aktienmarkt haben. Immerhin startete der Dow Anfang der 1980er Jahre und stieg bis zum Ende des 20. Jahrhunderts weiter, als die Sowjetunion ihren endgültigen Niedergang einleitete und schließlich zusammenbrach, während die USA zur einzigen Supermacht der Welt aufstiegen zu diesen längerfristigen Bedenken wie Peak-Öl und steigende Temperaturen. Es ist zwar nicht sicher, dass der Welt die Kohlenwasserstoffe ausgehen, aber die Ölpreise haben in den letzten 15 Jahren einen beispiellosen Trend erlebt. Während die Quelle der globalen Erwärmung weiterhin umstritten ist, wurde das sich ändernde Klima von den Versicherern als eine wichtige zukünftige Quelle zukünftiger Verluste und vom Pentagon als Bedrohung der nationalen Sicherheit erkannt.

Wall of Worry

Eine Dosis Skepsis kann gesund sein. Der Aktienmarkt steht bekanntermaßen meist an einer Wand der Sorge. Aber viele dieser wirtschaftlichen Trends könnten auch als vorteilhaft für den Aktienmarkt angesehen werden. Zum Beispiel hat die Globalisierung die Dominanz des Dollars als Reservewährung bestätigt, nicht abgeschwächt. Die Krise von 2008 hat gezeigt, dass es keine Alternativen gibt, schon gar nicht den Euro, den Yen oder den Yuan.

In den letzten 20 Jahren wurden zudem chinesische, indische, lateinamerikanische und sogar afrikanische Konsumenten wohlhabender. und das Ex-Sowjetimperium öffnete sich, US-Unternehmen haben eine solide Position in den neu globalisierten Märkten eingenommen. Amerikanische Marken von Konsumgütern, Transportmitteln, militärischer Hardware, Dienstleistungen und High-Tech sind in Ländern, in denen sie erst seit kurzem nicht verfügbar und unbekannt sind, bekannt geworden.

China ist heute ein wichtiger Markt für Apple iPhones und GM-Autos . In der Tat war die dominierende Marktposition des Detroit-Giganten in China einer der Schlüsselfaktoren, die dazu beitrugen, nach dem Konkurs im Jahr 2009 eine Trendwende herbeizuführen.

Gleichzeitig ist die hohe Arbeitslosenquote zwar ein Grund zur Sorge, hat US-Unternehmen geholfen, ihre Arbeitskosten niedrig zu halten. Geringere Arbeitskosten spielen wiederum eine wichtige Rolle in dem als Insourcing bekannten Prozess, dh Produktion (und Arbeitsplätze) von China zurück in die USA zu bringen. Die United Auto Workers Union war bereit, Zugeständnisse an die Detroit Big Three zu machen der Druck von einfachen Arbeitern, die befürchteten, sich in der aktuellen Wirtschaftslage ohne Arbeit zu finden.

Diese Faktoren haben trotz einer schleppenden US-Wirtschaft zu einem starken Gewinnwachstum für den Unternehmenssektor geführt - etwas, das den bisherigen Erfahrungen widerspricht ist kontraintuitiv. Der Gewinn könnte weiter steigen, sobald sich die Wirtschaft verbessert. Einige Unternehmen sind bemerkenswert billig, sogar während der Dow Rekord macht. GM handelt bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 9, und Ford hat ein noch niedrigeres KGV, während er über 3% Dividenden ausschüttet.

Ebenso kontraintuitiv war eine Entkoppelung des Aktienmarktes von der politischen Unordnung Washington. Da Demokraten und Republikaner alles von der Finanzpolitik bis hin zu Abteilungsvorschlägen verfolgen, deutet der Aufstieg des Dow darauf hin, dass die gestörte US-Regierung für den privaten Sektor irrelevant geworden sein könnte.

High-Tech-Potenzial

Während der Dow bei Englisch: emagazine.credit-suisse.com/app/art... = 157 & lang = en Rekord, ein weiterer wichtiger US - Index, der Nasdaq Composite, ist bei weitem nicht sein Allzeithoch von knapp über 5.000. Und obwohl nominell seit dem Platzen der Dotcom-Blase die Höchstmarke erreicht ist, liegt sie in Wirklichkeit nur noch bei etwa der Hälfte der 2000-Marke.

Aber die High-Tech-Revolution war eindeutig kein Blitzlicht Pfanne. Es stimmt, viele Internetfirmen waren damals stark überbewertet und eine Mehrheit ist pleite. Aber eine große Zahl überlebte und bewies, dass das Interesse der Anleger an der Informationstechnologie und dem Internet nicht unberechtigt war, sondern nur übertrieben.

Einige der führenden Nasdaq-Unternehmen haben zwar im letzten Jahrzehnt spektakuläre Renditen erzielt, aber immer noch sehr überschaubare Kursziele . Und selbst diejenigen, die teuer erscheinen, wie Amazon oder Netflix, haben ein aufregendes Ertragspotenzial und eine wachsende Kundenbasis. Wir befinden uns immer noch in den Anfängen der IT-Revolution, und die US-Unternehmen haben eine unübertroffene Erfolgsbilanz darin, sich neue Ideen auszudenken und sie zu globalen Marken zu machen.

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