Nachdenken über Kapazität: Wohin gehen wir von hier? | Investment portfolio | 2018

Nachdenken über Kapazität: Wohin gehen wir von hier?

In den vergangenen zwei Jahrzehnten ist die ETF-Branche auf ein Anlagevermögen angewachsen, das bis zum Start des ersten in den USA börsennotierten ETFs 1993 kaum erwartet wurde. In der Anfangsphase bot die ETF-Branche nur eine Handvoll Fonds an, die auf bekannte heimische Aktien zurückgingen Indizes. Heute bieten börsengehandelte Produkte (ETPs - einschließlich ETFs, ETNs und anderen börsengehandelten Strukturen) ein liquides und kostengünstiges Engagement in einer breiten Palette zusätzlicher Anlageklassen, darunter internationale Aktien, festverzinsliche Wertpapiere, Rohstoffe und Währungen eine Vielzahl von Unterkategorien innerhalb jeder dieser Asset-Klassen. In diesem Jahr erwarten wir, dass die Anzahl der in den USA börsennotierten ETPs 1.500 übersteigt und ein Vermögen von über 1,2 Billionen US-Dollar verwaltet wird. Dies wirft die Frage auf: Wie viel Kapazität gibt es für zukünftiges Wachstum der ETP-Branche?

Um diese Frage zu beantworten, Wir können zunächst auf die historischen Wachstumsraten der verwalteten Vermögenswerte der ETP-Branche zurückblicken. In den vergangenen zehn Jahren ist das ETP-Vermögen jährlich um rund 30% gewachsen, obwohl Aktien, die die größte Gruppe von ETP-Assets darstellen, im selben Zeitraum im Wesentlichen seitwärts tendierten. In den letzten fünf Jahren verlangsamte sich diese Wachstumsrate auf etwa 22%, was angesichts des Zeitpunkts der Finanzkrise und ihrer Auswirkungen auf Aktien und andere risikoreiche Anlagen von Ende 2008 bis Anfang 2009 verständlich ist. In den letzten drei Jahren hat das Vermögenswachstum zugenommen reaccelerated auf eine jährliche Rate von etwa 25%. Ob sich das ETP-Vermögenswachstum bei diesen robusten historischen Zinsen weiter beschleunigt oder abflacht, hängt weitgehend von einigen Schlüsselfaktoren ab.

Das historische Vermögenswachstum wurde durch die Fähigkeit der ETPs unterstützt, neue, unerschlossene Anlageklassen zu erschließen. Da ETPs für inländische Aktien vor einigen Jahren an Boden verloren haben, kam es bei ETPs in anderen Anlageklassen wie festverzinslichen Papieren zu einer erhöhten Nachfrage. Heute verfolgen nur vier der zehn größten ETPs US-Aktien. Selbst wenn sich die ETPs inländischer Aktien in den letzten drei Jahren erholt haben, sind die Nettomittelzuflüsse für diese Kategorie sowohl hinter internationalen Aktien-ETPs als auch bei festverzinslichen ETPs zurückgeblieben. Commodity ETPs haben ebenfalls starke Zuflüsse erhalten. Ohne die Einbeziehung dieser zusätzlichen Anlageklassen wäre die ETP-Branche weniger als die Hälfte ihrer derzeitigen Größe. Während der Großteil der tief hängenden Früchte bereits gesammelt wurde, hängt das zukünftige Vermögenswachstum zum Teil davon ab, wie erfolgreich die ETP-Sponsoren bei der Einführung zusätzlicher Anlageklassen in börsengehandelten Produkten sind.

Weil es noch weniger unerforschte Anlageklassen gibt Die Welle der ETP-Innovationen wird sich wahrscheinlich auf die Optimierung des Engagements innerhalb der Anlageklassen konzentrieren. Ein Beispiel dafür ist in den letzten Jahren der starke Anstieg der Emission von ETPs mit neuen Aktienerträgen. Diese Fonds, die von traditionellen marktkapitalisierungsgewichteten Indizes abweichen, um konservative, dividendenorientierte Strategien zu bieten, waren erfolgreich bei der Beschaffung neuer Assets, auch wenn breite ETPs für den heimischen Aktienindex mit Nettomittelabflüssen konfrontiert waren. Ein weiteres Beispiel für Produktinnovationen in einer bestehenden ETP-Anlageklasse ist die Einführung verschiedener Strategien, mit denen Rohstoff-Futures-ETP versucht werden, die potenziell negativen Auswirkungen des Rollings von einem Monat auf einen anderen Futures-Kontrakt zu minimieren. Um das Wachstum des Vermögenswachstums in den nächsten zehn Jahren beizubehalten, müssen ETP-Sponsoren weiterhin nach neuen und besseren Wegen suchen, um eine Vielzahl von Anlageklassen zu erreichen.

Neben Produktinnovationen gibt es eine Reihe externer Faktoren Auswirkungen auf das Wachstum der ETP-Branche. Zum Beispiel neigt eine Fortführung des Wechsels zwischen Finanzberatern von einer Provisionsvergütung zu einer Vergütungsprovision eher dazu, ETPs gegenüber Investmentfonds zu bevorzugen. Im Vergleich dazu sind ETPs nicht nur generell billiger und transparenter als die meisten herkömmlichen Investmentfonds, sie bieten auch eine bessere Handelbarkeit und bieten den Anlageberatern eine größere Flexibilität bei Portfolioänderungen.

Ein weiterer wichtiger Faktor, der bei der Beurteilung des zukünftigen Wachstumspotenzials der ETP-Branche zu berücksichtigen ist, ist die Frage, wie sich veränderte Vorschriften auf die Vermögensströme auswirken könnten. Zwar ist es schwierig, die künftige Ausgestaltung der Regelungen vorherzusagen, doch dürften künftige Leitlinien im Allgemeinen eine größere Transparenz und niedrigere Gebühren begünstigen - beides Bereiche, in denen ETP bereits einen erheblichen Vorteil gegenüber herkömmlichen Investmentfonds bieten.

in der ETF-Advisor-Spalte vom Juli bieten die 401 (k) -Pläne eine weitere potenzielle Quelle des ETP-Branchenwachstums (siehe "Quadratische Raste in einem runden Loch?" Anlageberater, Juli 2012) . Bisher sind diese Pläne weitgehend unerschlossen, wobei ETPs weniger als 1% der gesamten 401 (k) Vermögenswerte ausmachen. Meiner Meinung nach wird die von bestimmten ETPs gebotene Feinabstimmung letztendlich zu einer breiteren Akzeptanz durch 401 (k) -Pläne führen. Für ETP-Sponsoren bieten die 4,9 Billionen US-Dollar an Planvermögen einen starken Anreiz, Wege zu finden, dies zu erreichen.

Für die ETP-Branche bleibt eine Fülle von Möglichkeiten für künftiges Wachstum bestehen. So wie das letzte Jahrzehnt die ETP-Branche durch die Einführung neuer Anlageklassen erweitert hat, wird das nächste Jahrzehnt wahrscheinlich die Branche vertiefen, da neue Arten von ETPs in diesen Anlageklassen eingeführt werden. Neue und innovative Ansätze unter den ETP, einschließlich des aktiven Managements, werden direkter mit traditionellen Investmentfonds konkurrieren. Da Anlageberater mit der ETP-Struktur immer vertrauter und komfortabler werden, werden ihre Vorteile in Bezug auf Transparenz, Kosten und Handelbarkeit wahrscheinlich weiterhin dazu führen, dass Vermögenswerte von anderen Investment-Investment-Vehikeln weggezogen werden.

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