Clark At Large: Kann sie nicht schlagen? Dann Stall 'Em | Investment portfolio | 2018

Clark At Large: Kann sie nicht schlagen? Dann Stall 'Em

Durch die Wenn Sie dies lesen, wird die Dodd-Frank-Reform der Finanzdienstleistungen - der Reform- und Verbraucherschutzgesetz der Wall Street von 2010 - von beiden Häusern des Kongresses genehmigt sein. Während ich schreibe, schleppt sich der Senat immer noch über die Verabschiedung des abgestimmten Gesetzentwurfs hinweg, also könnte es noch ein paar Verbesserungen bei der Gesetzesvorlage geben, die das Haus billigte. Soweit ich sagen kann, spricht jedoch niemand über eine Änderung des Kompromisswortlauts bezüglich der Treuepflichten für Makler, also ist es ziemlich gut, dass es wie jetzt in der Schlussakte gelesen wird.

Jenseits dass nicht viel mehr über den treuhänderischen Standard klar ist, was es beiden Lagern - den Leuten, die den Treuhand-Standard für Makler und den Anti-Treuhand-Standard-für-Makler - zum Sieg geben. Aber ich stehe immer noch hinter meinem Vorschlag, wie er in meiner Juli-Kolumne erschien. Jetzt, wo die Mainstream-Medien und die Anlegeröffentlichkeit zu begreifen beginnen, welche Finanzberater - und noch wichtiger, welche Berater - keine Treuhänder für ihre Kunden sind, ist es nur eine Frage der Zeit, bis sich die Finanzdienstleistungsbranche in einige verwandeln wird gleichbedeutend mit "Nur-Treuhänder-Rat". Darüber hinaus können die Berater, die ihren Kunden bereits eine treuhänderische Pflicht auferlegen, den Übergang zu einem branchenweiten "client-first" -Standard beschleunigen, indem sie den Marketing-Vorteil ihres Treuhand-Standards nutzen.

Die Unklarheit über die Erweiterung der Treuhand-Standard für Makler beginnt mit der Dodd-Frank-Rechnung, die Makler nicht verpflichtet, die Interessen ihrer Kunden an erster Stelle zu stellen. Stattdessen verlangt Section 913 des Gesetzes, dass die SEC eine sechsmonatige Studie über die Auswirkungen der Umsetzung einer solchen Norm durchführt, einschließlich "Die Wirksamkeit der bestehenden rechtlichen oder regulatorischen Standards für die Betreuung von Brokern..." und "ob es legale oder legale Standards gibt Regelungslücken, Mängel oder Überschneidungen bei rechtlichen oder regulatorischen Standards beim Schutz von Privatkunden in Bezug auf die Standards für die Betreuung von Maklern, Händlern, Anlageberatern...... für die Bereitstellung von personalisierten Anlageempfehlungen für Wertpapiere an Privatkunden, die durch Regel oder"

Natürlich kennen wir und die SEC bereits die Antworten auf diese Fragen dank einer Studie von Rand Corporation für die Kommission aus dem Jahr 2008 (in der" die Sicht der Industrie und Investoren auf die Kundenbeziehungen mit Finanzdienstleistern untersucht wurde "). . Es wäre also leicht, zu folgern, dass die Richtlinie für eine "neue" Studie einfach eine Strategie des Stagnierens ist, die den Anschein erwecken soll, die treuhänderische Frage anzusprechen, während sie eigentlich nichts tut, außer der infantilen Aufmerksamkeitsspanne der Medien Zeit zu geben im Gegensatz zu unserer "Schließung" des Gefängnisses in Guantanamo Bay.

Stalling Taktik, die nach hinten losging?

Das war zweifellos das Denken von Gegnern eines Broker-Treuhänders, der für die Studie "Lösung" drängte. Aber die Pro-Treuhänder im Kongress wurden nicht so leicht durchkreuzt, indem eine eigene Klausel eingefügt wurde, die besagt, dass, falls die SEC-Studie dies rechtfertigt, "... die Kommission Regeln erlassen kann, die in Bezug auf einen Broker oder Händler bei der Bereitstellung personalisierter Anlageberatung für Wertpapiere sorgen gegenüber einem Privatkunden ist der Verhaltenskodex für einen solchen Broker oder Händler in Bezug auf einen solchen Kunden der gleiche wie der für einen Anlageberater gemäß § 21 der InvStG geltende Standard Beratergesetz von 1940."

Für diejenigen von uns, die eine treuhänderische Sorgfaltspflicht für alle Finanzberater, die Anlageberatung für die Öffentlichkeit geben, die Verwendung der Phrase" Regeln erlassen "statt" Regeln erlassen " ist in der Tat eine schlechte Nachricht. Dies bedeutet, dass die SEC nach eigenem Ermessen entscheiden kann, keine weiteren Maßnahmen zu ergreifen, selbst wenn ihre eigene Studie die dringende Notwendigkeit erkennen lässt, Privatkunden mit einer Maklerpflicht zu schützen, die Interessen der Kunden vor ihre eigenen zu stellen.

Die gute Nachricht ist jedoch, dass die Kommission genau festlegt, welche Maßnahmen die Kommission ergreifen soll...

... wenn sie beschließen zu handeln: Regeln, die den Brokern die gleiche Sorgfalt für ihre Kunden bieten wie die Anlageberater derzeit im Rahmen des " 40 Gesetz. Mach keinen Fehler: Das ist groß. Es bedeutet, dass, wenn die SEC beschließt, zu handeln, oder sich politisch gezwungen fühlt, zu handeln, sie nur sehr wenig Spielraum hat, um einen verwässerten Standard für Makler zu schaffen. Im Wesentlichen, zumindest zu meiner Lektüre, schafft Abschnitt 913 eine Alles-oder-Nichts-Entscheidung der Vorsitzenden Mary Schapiro und ihrer vier Ko-Kommissare.

Nun, fast alles oder nichts. Die Lobbies der Wertpapier- und Versicherungsbranche schafften es, einige Klauseln über den laufenden Handel einzuführen, nur für den Fall, dass die SEC handeln sollte. Die ersten Wachen gegen Makler, die ihren Kunden gegenüber eine ständige Pflicht haben (Himmel, bewahre!). Noch besorgniserregender ist, dass es die Tür zu der traditionellen Verteidigung der "Reichweite des Engagements" öffnet, unter der ein Broker für einen Teil seiner Beziehung, aber nicht für die gesamte Beziehung, eine treuhänderische Pflicht gegenüber einem Kunden haben kann. Konkret heißt das: "Nichts in diesem Abschnitt verlangt von einem Broker, Händler oder einem eingetragenen Vertreter, dass er nach der Bereitstellung personalisierter Anlageberatung für Wertpapiere fortwährend Sorgfaltspflichten oder Loyalität gegenüber dem Kunden hat." Diese Klausel würde meiner skeptischen Meinung nach erlauben Makler, um Anlageberatung zu leisten, zum Beispiel über die allgemeine Allokation eines Portfolios unter einem Treuhandstandard, aber dann "verkaufen" die Kundenfonds, um unter dem aktuellen "Eignungs" -Standard in das Portfolio zu gelangen.

Schutz der Brokerage-Industrie

Natürlich muss das Lebensblut der Brokerage-Branche - geschützte Produkte - unbedingt geschützt werden: "Der Verkauf von nur proprietären oder anderen begrenzten Produkten durch einen Makler oder Händler darf an sich nicht berücksichtigt werden eine Verletzung des ['40 Act RIA] Standards..."

Warum sollten sie sein? Wie kann eine begrenzte Anzahl von stark belasteten, leistungsschwachen Produkten nicht im Interesse der Kunden betrachtet werden? Verzeihen Sie meinen Sarkasmus hier, aber es fällt mir einfach schwer zu verstehen, wie angeblich die Verbraucherschutzgesetzgebung eine der am meisten verbrauchermissbräuchlichen Praktiken der Branche ausschließen kann.

Dennoch ist der Silberstreif in dieser Klausel der Ausdruck "... soll nicht , an und für sich betrachtet, als eine Verletzung... "Auch dies lässt meines Erachtens das Potenzial für andere Beweise offen, wie zum Beispiel Lasten und Gebühren, die doppelt so hoch wie die Branchennorm für den offenen Markt sind, für ein Gericht oder Jury zu prüfen. Obwohl die begrenzte Produktpalette nicht "an und für sich" für einen Verstoß gegen die Treuepflichten steht, könnte es vielleicht sein, dass die proprietären Produkte nicht wettbewerbsfähig sind. Nur ein Gedanke.

Vielleicht bin ich ein bisschen naiv hier, aber ich finde es ermutigend, dass die Anti-Treuhänder-Kräfte sich ausreichend bedroht gefühlt haben, dass die SEC tatsächlich einen bona fide client-zentrierten Standard für Makler umsetzen könnte hielt es für notwendig, diese Klauseln in das Gesetz aufzunehmen. Das bringt uns zu der Frage, wie wahrscheinlich es ist, dass die SEC sich entscheidet zu handeln. Die Befürworter des Treuhandstandards des Brokers erscheinen auf diesem einen Split, aber entgegen meiner allgemein skeptischen Natur fühle ich mich ziemlich gut über die Chancen, die sie haben werden.

Liebe, dass Mary

Ich denke, vielleicht Knut Rostad, Vorsitzender des Committee for The Fiduciary Standard hat die optimistische Stimmung am besten erfasst: "Es stimmt, sie kommt aus der FINRA-Welt. Aber ihre öffentliche Unterstützung im vergangenen Jahr für einen echten Treuhandstandard für Makler deutet darauf hin, dass sie grundsätzlich mit der Mehrheit der Broker in diesem Bereich einverstanden ist, die den Treuhandstandard unterstützen. Außerdem gibt es noch vier weitere Kommissare, von denen die meisten anscheinend auch eine treuhänderische Pflicht haben. Das macht mich vorsichtig optimistisch, dass wir für Makler und RIAs eine authentische Treuepflicht haben, wenn alles gesagt und getan ist."

Für meine zwei Cent bin ich auch ermutigt, dass die Obama-Administration anhaltende und unerschütterliche Unterstützung gezeigt hat ein "harmonisierter" Treuhandstandard für alle Anlageberater. Das heißt natürlich, was wir bekommen werden, wenn die SEC entscheidet, dass weitere Verbraucherschutzmaßnahmen notwendig sind. Aber am Ende des Tages wird sichergestellt, dass die Kommission eine treuhänderische Pflicht für Makler übernimmt, wenn die Maklerbranche selbst feststellt, dass sie Kunden an Berater verliert, die unter einen treuhänderischen Standard fallen.

Die Medien können dazu beitragen, die Öffentlichkeit darüber aufzuklären, aber wie üblich brauchen meine Brüder und Schwestern in der Verbraucherpresse Hilfe. Ein Schlüssel wird für die Organisationen sein, die die Treuepflichten für alle Berater unterstützen, damit sie die Vorteile, die sie den Medien bietet, behalten können. In einer ebenso wichtigen Position können Berater, die derzeit Treuhänder sind, das wachsende Bewusstsein der Öffentlichkeit für das Thema nutzen, indem sie die Nutzung ihrer treuhänderischen Unterschiede bei ihren aktuellen Marketingbemühungen verstärken. Nicht nur werden sie zweifellos mehr neue Kunden anziehen (und sich als Kundentreuhänder für jegliches zukünftiges Marketing festschreiben), aber die Marketingmacht, die Interessen Ihrer Kunden an erster Stelle zu stellen, wird der Maklergemeinschaft nicht verlorengehen. Eine Sache, der sie nie widerstehen konnten - von Kommanditgesellschaften über Annuitäten bis hin zu Honorarausgleich - gibt der Öffentlichkeit, was sie will.


Bob Clark, ehemaliger Redakteur dieses Magazins, überblickt die Beratungslandschaft von sein Zuhause in Santa Fe, New Mexico. Er kann unter rclark7000@aol.com erreicht werden.

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