Die Rechnung für Valeants ordentliche 2017 kommt schliesslich | Leben / krankenversicherung | 2018

Die Rechnung für Valeants ordentliche 2017 kommt schliesslich

(Bild: Thinkstock)

Valeant Pharmaceuticals International Inc., lange der kranke Mann der Pharmawelt, hatte tatsächlich ein anständiges Jahr.

(Verwandt: Die wirkliche Lektion von Valeants Debakel)

Es zerbrach an seinem massiven Schuldenstapel, verschuldete einige Schulden Verpflichtungen in die Zukunft und stabilisierte Teile ihres Geschäfts. Aber Valeants Ergebnisse für 2017 und die Guidance für 2018, die am Mittwochmorgen veröffentlicht wurden, zeigen, dass wir immer noch nicht wissen, wann der versprochene Turnaround kommen wird - oder wo sein Tiefpunkt sein wird.

Auch wenn er im Laufe des Jahres 2017 Geschäfte verkaufte, um sich zu rentieren Englisch: emagazine.credit-suisse.com/app/art... = 157 & lang = en Valeant hat die Ebitda - Guidance konsequent beibehalten - ein ermutigendes Ergebnis für ein Unternehmen, das seine Ziele einstmals hart traf. Sie lieferte diese Prognose am Mittwoch, wenn auch am unteren Ende ihres Spektrums.

Aber die Ergebnisse von Valeant im Jahr 2017 waren in erster Linie darauf zurückzuführen, dass einige ihrer älteren Medikamente etwas weniger Konkurrenz als erwartet hatten - und nicht besonders gute eigene Leistungen. Ohne Währungseffekte und Veräußerungen wuchs die Bausch & Lomb / International-Einheit des Unternehmens im vergangenen Jahr um 4%. Die Segmente Markenprodukte und "diversifizierte Produkte" gaben jedoch um 8% bzw. 12% nach.

Valeants Probleme wurden nicht verhindert, sondern nur in die Zukunft getrieben. Die Prognosen des Unternehmens für das Jahr 2018 in Höhe von 3,05 bis 3,2 Milliarden US-Dollar im bereinigten Ebitda und 8,1 bis 8,2 Milliarden US-Dollar Umsatz haben die Erwartungen der Analysten verfehlt. Sie reflektieren mehr als 1 Milliarde US-Dollar an verlorenen Einnahmen aus Desinvestitionen und Abbrüchen sowie dem Wettbewerb um ältere Medikamente.

Valeant hat am Mittwoch seine Fortschritte bei der Stabilisierung und Schuldenreduzierung bei seinem Gewinnanruf angekündigt. Wie Edison Director of Health Care Research Maxim Jacobs auf Twitter betonte, hat sich das Verhältnis von Schulden zu Ebitda im vergangenen Jahr jedoch nicht wirklich verschoben. Obwohl das Unternehmen bis 2020 keine bedeutenden Schulden abzahlen muss, wird sein Leverage weiter darüber hinweghängen.

Eine Rückkehr zum Wachstum hängt davon ab, wie gut Valeant den Rückgang seiner älteren Medikamente und den Rest seines Geschäfts bewältigt genug Einnahmen produzieren, um diese Verluste zu übertreffen. Es gibt Risiken an beiden Fronten, unabhängig davon, welche optimistischen, aber völlig wertlosen Y-Achsen-freien Charts von der Folie des Unternehmens Sie glauben lassen können.

Valeant projiziert, dass zwei seiner 10 meistverkauften Produkte - Apriso und Uceris - werden Die Firma war relativ glücklich mit der Geschwindigkeit des Generika-Eintritts in letzter Zeit, aber angesichts der neuen Betonung der FDA, Wettbewerber auf den Markt für ältere Medikamente zu bringen, ist es riskant, dies zu vermuten wird fortgesetzt.

Valeant dürfte von seinem größten Geschäftsbereich Bausch & Lomb nur ein leichtes Wachstum erwarten. Ein unbehagliches Wachstum wird von unsicheren neuen Produkten ausgehen müssen - und das Unternehmen hat eine begrenzte Erfolgsbilanz bei der Entwicklung und erfolgreichen Einführung neuer Medikamente. Es hat ein kleines F & E-Budget und es fehlt eine branchenführende Pipeline. Es macht sein Bestes mit den Überbleibseln von Akquisitionen, die vom früheren Management gemacht wurden, die nicht immer auf der Produktqualität beruhten.

Das Dermatologiegeschäft wird der Schlüssel sein. Führungskräfte versprachen, ihre Umsätze in den nächsten fünf Jahren zu verdoppeln, was selbst angesichts der zuletzt schwachen Performance eine große Frage zu sein scheint. Valeant sagte, die Zahler hätten ihre alten Produkte genau unter die Lupe genommen und Druck auf Preise und Verkaufsvolumen ausgeübt. Derselbe Druck wird auch für neue Medikamente gelten, nicht nur für die Dermatologie. Die Firma wird relativ eingeschränkt in ihrer Fähigkeit sein, Ressourcen hinter den Markteinführungen zu stellen.

Valeant besteht darauf, dass 2018 sein "schlechtes Jahr" sein wird. Ein Eingeständnis, dass der Tiefpunkt besonders tief ist, ist kein vielversprechender Anfang.

- Für mehr Spalten aus Bloomberg View, besuchen Sie //www.bloomberg.com/view .


Max Nisen ist ein Bloomberg Gadfly Kolumnist für Biotechnologie, Pharma und Gesundheit. Zuvor schrieb er über Management und Unternehmensstrategie für Quartz und Business Insider.

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