2012 SMA Manager des Jahres: Ruhe, Gelassenheit und Selbstsicherheit | Investment portfolio | 2018

2012 SMA Manager des Jahres: Ruhe, Gelassenheit und Selbstsicherheit

Das Einzige, was unter allen diesjährigen Gewinnern zu sehen war?

"Dividendenrendite", sagt Gib Watson, Prima Capitals Präsident und CEO, was angesichts der verzweifelten Suche nach Einkommen in dieser langsam wachsenden Welt wahrscheinlich nicht überraschend ist.

Dies ist das achte Jahr, in dem sich Anlageberater zusammengetan hat das in Denver ansässige Forschungsunternehmen, um die besten getrennt verwalteten Kundenbetreuer in mehreren Kategorien bekannt zu geben. Prima, dessen geplante Übernahme durch Envestnet im Februar angekündigt wurde (der Abschluss des Deals wird für April erwartet; siehe die Titelgeschichte im Juni 2011 für mehr über Envestnet) , sucht nach wiederholbaren und nachhaltigen Prozessen in den Produkten und Managern sie betrachten als Kandidaten für diese jährliche Ehre. Die Produkte müssen dem PrimaGuide-Forschungsantrag beitreten, über ein Vermögen von mindestens 200 Millionen US-Dollar verfügen und über eine Betriebszugehörigkeit von mindestens drei Jahren verfügen. Produkte und Manager müssen im Prima-Due-Diligence-Prozess, der eine proprietäre, systematische, multifaktorielle Manager-Evaluierungsmethodik verwendet, die sowohl quantitative als auch qualitative Kriterien kombiniert, hoch bewertet werden. Es gibt 13 Faktoren, die die Prima-Analysten berücksichtigen, bevor sie die Finalisten für SMA Manager des Jahres empfehlen, einschließlich Leistung, Unternehmen, Mitarbeiter, Prozess, Stil, Kundendienst, Steuereffizienz und Zusammensetzung.

Das Ziel? Ermittlung von zwei Finalisten für jede Auszeichnung, wobei einer der Finalisten als primäre Empfehlung anerkannt wird.

Die Kategorien sind: Large-Cap US Equity Manager; Mid-Cap US-Aktienmanager; Small-Cap US-Aktienmanager; Internationaler oder globaler Manager; Steuerpflichtiger oder steuerbefreiter Fixed Income Manager; und Specialty Manager, der eine spezielle Aktien-, Dividenden-, opportunistische Alpha-Manager-, All-Cap-, Go-Anywhere- oder steuerbewusste Strategie beinhaltet.

Leider hat sich in diesem Jahr niemand für die Specialty-Manager-Kategorie qualifiziert, aber zum Glück zwei Die Konkurrenzunternehmen in einer Kategorie waren so nah am Prima-Due Diligence-Prozess, dass beide den Preis erhielten. Es war nur eine von vielen angenehmen Überraschungen, die von der diesjährigen Ernte kamen.

(Lesen Sie mehr über die 2011 SMA Manager des Jahres.)

U.S. Large-Cap-Equity-Auszeichnung BRC Investment Management Large-Cap-Portfolio für konzentrierte Aktien

Sicher, Verhaltensökonomik ist ein faszinierendes Thema in der Zusammenfassung; etwas, das routinemäßig auf Konferenzen diskutiert und in Zeitschriftenartikeln vorgestellt wird. Es ist sogar in der Popkultur durchbrochen als das zugrunde liegende Konzept Billy Beane, Brad Pitts Charakter in "Moneyball". Aber wie viele Beratungs-und Money-Management-Firmen tatsächlich Nobel-Preisträger Daniel Kahneman der Prospect-Theorie, Mental Accounting und die anderen Grundsätze auf eine nachhaltige und wiederholbare Basis in den Modellen, die sie entwickelt haben?

Denver basiert BRC Investment Management, und es ist ein wichtiger Grund, warum sie den US Large-Cap Equity Award von Prima für 2012 erhalten haben. Es ist sogar in ihrem Namen; BRC steht für Bounded Rationality Concepts, die das Unternehmen als "eine Modifikation der Theorie der rationalen Wahl definiert, die die kognitiven Einschränkungen des Entscheidungsträgers berücksichtigt - Einschränkungen des Wissens und der Rechenkapazität." Im einfacheren Englisch ist es der Grund, warum wir "Wir sind zu oft unser eigener schlimmster Feind, besonders wenn es ums Investieren geht.

" Unsere Strategie besteht darin, irrationales Verhalten zu monetarisieren ", sagt John Riddle, BRCs geschäftsführender Direktor und Chief Investment Officer. "In dieser Hinsicht sind Kahneman und Prospect Theorie sehr wichtig für uns."

Wie machen sie das?

"Wir können keine besseren Wirtschaftsprognosen als der Durchschnitt der Experten erstellen, also spielen wir in einem eine andere Sandbox ", erklärt Riddle. "Wir konzentrieren uns stattdessen auf das, was unserer Meinung nach die Erwartungen von Investoren und Institutionen verändert, indem wir uns auf das Verhalten von Sicherheitsanalysten konzentrieren."

Sicherheitsanalysten haben die Aufgabe, das Unerkennbare, oft weit im Voraus, vorauszusagen, sagt er. Durch die Tatsache, dass sie ein Mensch sind, neigen sie dazu, sich auf Dinge zu verlassen, die ihnen das Gefühl geben, gut zu sein, und die Aufrufe, die sie gemacht haben, zu validieren, was oft zu einer Herdenmentalität führt, wenn die Gewinnaussichten angehoben und gesenkt werden. Dies ist laut Riddle viel einfacher für sein Unternehmen, um die Unwägbarkeiten der globalen Wirtschaft vorherzusehen und zu kapitalisieren.

"Wir haben proprietäre Verhaltensmodelle entwickelt, die Rohdaten enthalten, die öffentlich verfügbar sind", fügt er hinzu. "Alles, was wir tun, ist im Haus; Wir verwenden keine externen Forschungsdienstleistungen. Wir bewerten die Beta jede Nacht und fügen die Informationen in unsere Modelle ein."

Riddle wurde zusammen mit Sharon Ward, Mark Jaeger und David DuRie 2005 vom Finanzdienstleistungs- und Investmentbanking-Unternehmen Duff & Phelps" aus dem Verkehr gezogen ". BRC enthält in der Regel 30 bis 35 Aktien im Portfolio, "weil unsere Kunden uns nicht brauchen, um das Geschäftsrisiko zu diversifizieren, sie brauchen Alpha, um ein verständliches und nachhaltiges Risikoniveau zu finden."

Die Firma betrachtet das Ende von ein bestimmtes Industrieuniversum. Es nimmt dann eine Gruppe von Aktien in diesem Schwanz und übergibt es Ward, Eric Butler und Susan Zeeb auf seinem grundlegenden Team. Anhand der Fähigkeiten dieses fundamentalen Teams kann er feststellen, welche Unternehmen sich in diesem Bereich am konsequentesten mit seinen proprietären Modellen verhalten. Und es gibt ein Bewertungsspiel; Wenn alles andere gleich ist, sagt Riddle, dass die Firma eher billige Unternehmen als teure kaufen würde.

"Wir machen keine großen Einsätze", schließt er. "Unser Erfolg kommt vom Aktienauswahl-Effekt. Wir wollen ein konzentriertes Risiko auf Dinge, die wir verstehen, anwenden, nämlich auf das Verhalten von Analysten."

Large-Cap-Equity-Auszeichnung
Santa Barbara Asset Management
Dividenden-Wachstumsportfolio

" Wir glauben, Dividendenwachstum entspricht Kapitalzuwachs ", Sagt Jim Boothe. "Deshalb verwalten wir ein Dividendenportfolio von 40 Unternehmen, das überdurchschnittliche Renditen erwirtschaftet und eine ausgewogene Branchenstruktur aufweist."

Boothe, Portfoliomanager bei Nuveen im Besitz von Santa Barbara Asset Management, ist ein "Spieler / Coach" Englisch: www.mjfriendship.de/en/index.php?op...39&Itemid=32

"Wir suchen nach sauberen Bilanzen, einem Wettbewerbsvorteil, einem sehr starken Cashflow und einer Verpflichtung zu Dividenden", fügt er hinzu.

Santa Barbara Asset Management wurde gegründet 1987 und am 1. August 2005 gab das Unternehmen seine Übernahme durch Nuveen Investments bekannt. Santa Barbara bleibt unabhängig, ohne Änderungen am Anlageprozess oder an der Methodik.

Laut Prima verfolgt die Strategie der Dividendenwachstumsstrategie des Unternehmens das Ziel, sowohl Dividendenerträge als auch Kapitalwachstum bei geringer Volatilität zu erzielen. Santa Barbara tut dies, indem sie in dividendenpflichtige Unternehmen investiert, die beim Aufbau des Portfolios drei Elemente verwenden: eine höhere Dividendenrendite als der S & P 500; Volatilität, die niedriger ist als der S & P 500; und identifizieren Unternehmen, die ihre Dividenden wachsen.

Prima stellt fest, dass der Investitionsprozess für Dividendenwachstum mit der Identifizierung eines Universums von ungefähr 5.000 Unternehmen beginnt. Dieses Universum wird auf etwa 1.000 Unternehmen reduziert, die derzeit Dividenden für ihre Aktien ausgeben. Das Anlageuniversum umfasst sowohl inländische als auch nicht-amerikanische Unternehmen und ist im Allgemeinen auf Unternehmen mit einer aktuellen Marktkapitalisierung von über 3 Milliarden US-Dollar beschränkt.

Santa Barbara entfernt dann Unternehmen, die keine steuerbegünstigten Dividenden, einschließlich REITs und Kommanditgesellschaften, zahlen in etwa 800 Unternehmen. Das Unternehmen wendet dann quantitative Screenings an, um Unternehmen mit hoher Dividendenausschüttung nach Branche und Branche zu identifizieren, was zu rund 250 Unternehmen führt. Anschließend werden weitere Bildschirme verwendet, um Unternehmen mit hohen Dividendenwachstumsraten zu identifizieren.

Aus dem verbleibenden Pool von etwa 100 Unternehmen führt Santa Barbara eine Bottom-Up-Fundamentalanalyse durch, um die Aussichten auf nachhaltiges Dividendenwachstum und Kapitalzuwachs zu bewerten. Bei der Auswahl der Unternehmen für das Portfolio bewertet das Unternehmen bestimmte Faktoren, darunter ein solides Geschäftsmodell, eine starke finanzielle Gesamtposition, Gewinnwachstum, Eigenkapitalrendite, Qualität des Managements, Potenzial für Dividendenwachstum, Marktbewertung und die Verpflichtung, den Aktionären Barmittel zurückzugeben . Mit diesen Informationen baut Santa Barbara ein diversifiziertes Portfolio auf, das in der Regel aus 30 bis 50 Beteiligungen mit breiter sektoraler und industrieller Repräsentation besteht.

Mid-Cap Equity Award
Genfer Kapitalmanagement
Mid-Cap-Aktienportfolio

Wir haben uns in der Kategorie Mid-Cap-Equity von einer Stimmabgabe zurückgezogen und dabei die Bekanntheitsbasis verwendet. Wir haben die Genfer Kapitalverwaltung mit Sitz in Milwaukee auf unserem Cover vorgestellt, auf dem die Auszeichnungen im April 2009 bekanntgegeben wurden. Damals war es das dritte Jahr in Folge, das den Preis gewann. Die Firma hat sich ein paar Jahre Zeit genommen, um anderen Managern eine Chance zu geben, aber 2012 ist sie wieder da.

"Die Firma wurde 1987 gegründet und verwendet seither die exakt gleiche Investmentphilosophie", sagt Michelle Picard, ein Direktor und Portfoliomanager in Genf. "Das war, bevor irgendjemand wirklich wusste, was der Mid-Cap-Bereich war. Damals gab es noch keine Morningstar-Kisten, und erst in den letzten zehn Jahren hat es sich durchgesetzt."

Sie mögen Mid-Cap-Unternehmen, erklärt sie, weil sie die volatile, unternehmerische Small-Cap-Phase hinter sich gelassen haben Das Management ist fokussiert, aber sie haben noch nicht den Large-Cap-Bereich erreicht, in dem Wachstum aufgrund des Gesetzes der großen Zahlen schwerer zu erreichen ist.

"Wir sind bestrebt, dieses nächste großartige Unternehmen zu finden", sagt sie. "Eine, die überdurchschnittliche Erträge und Wachstum mit einem großen Managementfokus hat."

"Wir sind in der Lage, große Gewinne zu erzielen, weil wir unsere Anlagephilosophie unbeirrt einhalten", ergänzt Scott Priebe, ebenfalls Principal und Portfolio Manager in der Firma. "Andere Manager mögen sagen, dass sie sich an eine bestimmte Anlagephilosophie halten, aber ihre Ergebnisse sagen etwas anderes. Die Einhaltung unserer Philosophie bedeutet, dass wir in breit gestreuten Bullenmärkten sehr gut abschneiden, aber nicht so gut in spekulativen Bullenmärkten. Aber es macht nichts; Wir ändern nicht, was wir tun. Infolgedessen sind wir auf lange Sicht deutlich outperform."

Ein spekulativer Bullenmarkt erscheint typischerweise gegen Ende eines breit abgestützten Bullenmarktes, wenn Aktien mit höherem Beta und niedrigerer Qualität eine Outperformance aufweisen.

" Wenn Sie sehen Diese große Diskrepanz zwischen den Leistungen von qualitativ höherwertigen gegenüber niedrig bewerteten Titeln ist dann gegeben, wenn wir auf einer relativen Basis wie 1999> , 2003 und 2009 nacheilen ", so Picard. "Aber wir haben immer noch starke absolute Erträge, so dass unsere Kunden zufrieden sind. Und wir haben eine solide, langfristige Erfolgsbilanz über 25 Jahre."

Sowohl Picard als auch Priebe zählen die kollegiale Atmosphäre und das starke Management der Gründer Amy Croen und Bill Priebe als Zutaten für ihren Erfolg.

" Wir mögen um Spaß zu haben, und jeder bringt etwas auf den Tisch ", schließt Picard. "Wir haben ein hohes Maß an Respekt füreinander. Wir haben Management erlebt, aber wir haben auch junge, frische Gesichter, die eine andere Perspektive haben, die wir hilfreich finden."

Small-Cap-Equity-Auszeichnung
Kayne Anderson Rudnick
Small-Cap-Wachstumsportfolio

To sagen, es war eine wilde Fahrt in der Small-Cap-Raum ist eine Untertreibung, die Kayne Anderson Rudnick den Sieg in der Small-Cap-Equity-Kategorie umso beeindruckender macht.

"Wir haben es gut überstanden", sagt klein und Mid-Cap-Manager Jon Christensen nüchtern. "Forschung ist unser Lebensblut; Wir verstehen uns sowohl als Analysten als auch als Portfoliomanager, und aufgrund unserer Position sprechen wir bei den Unternehmen, die wir kaufen, in der Regel direkt mit den CFOs."

Christensen und sein Team (Co-Manager Bob Schwarzkopf und Dr. Todd Beiley) suchen nach 25 bis 35 Aktien, die einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil haben und ihre Marktanteile entwickeln, schützen und pflegen können.

"Wir mögen sie als Nischen-Dominanz und Eigenfinanzierung, was zu hohen Cash-Flows führt geringe Schulden ", fügt er hinzu. "Dadurch können sie sowohl in guten als auch in schlechten Marktzyklen gute Renditen erwirtschaften."

Und natürlich sucht er ein starkes, kompetentes Managementteam, Leute, die eine gute Kasse sind.

"Viele davon Firmen haben eine große Menge Geld, und wie sie damit umgehen, ist uns sehr wichtig ", sagt Christensen. "Es gibt typischerweise ein paar Dinge, die sie tun können; eine Dividende ausschütten, Aktien zurückkaufen, in das Geschäft reinvestieren oder nach Akquisitionen suchen. Reinvesting, um das Geschäft zu wachsen, ist uns am wichtigsten, während Akquisitionen am wenigsten sind."

Das Team, sagt er, seien typische Wachstumsinvestoren, aber sie schauen nicht auf das Ausmaß des Wachstums, weil ein hohes Wachstum zu oft nicht aufrechterhalten werden kann.

"Unser Ziel für unsere Investoren ist es, die Renditen der Anlageklasse mit viel weniger Risiko. Wie machen wir es? Wir steuern das Risiko anders, indem wir das Geschäfts-, Bilanz- und Gewinnrisiko mindern, was uns hilft, auf der Unterseite zu schützen. Wir erwirtschaften Renditen auch anders, indem wir uns auf außergewöhnliche Unternehmen mit hohen Kapitalrenditen, großartigen Bewertungen und viel Bargeld konzentrieren."

Das Portfolio übertrifft in einer Rezession typischerweise seine Performance. Aus einer Rezession kommend ist es in der Lage, "mit dem Markt Schritt zu halten, während das Portfolio in langsam wachsenden Umgebungen (wie dem, in dem wir uns jetzt befinden), eine Outperformance zeigt."

Was gut ist, da Christensen: "Wir werden eine ganze Weile mit diesem Markt leben", was seinen Kunden wahrscheinlich wenig bedeutet.

"Wir sind Bottom-up-Stock-Picker, die voll investiert bleiben", schließt er. "Kein Bargeld. Wenn wir für unsere Kunden keine 25 bis 35 guten Investitionen finden, dann machen wir unsere Arbeit nicht."

Internationaler Aktienpreis
Invesco Ltd.
Internationales ADR-Wachstum SMA / Wrap

Wahrheit Zugegeben, der Wahlkomitee von Prima war so beeindruckt von den beiden Hauptkandidaten der International Equity Kategorie, dass sie sich nicht gegenseitig auswählen konnten, also gaben sie es ihnen beiden. Es ist ein gutes Problem, die Qualität des Managements im gesamten Bereich zu reflektieren und zu reflektieren.

Drei Schlüsselkomponenten - Philosophie, Team und Prozess - haben Invescos Internationalem ADR Wachstum geholfen SMA / Wrap macht den diesjährigen Schnitt.

Wenn Sie nicht Ich habe noch nie von Invesco gehört, du lebst wahrscheinlich unter einem Stein, aber wir werden trotzdem die Grundlagen liefern. Das Unternehmen mit Sitz in Atlanta ist ein unabhängiger globaler Investment-Manager, der weltweit Einzelhandels-, institutionellen und vermögenden Kunden auf der ganzen Welt Investment-Management-Fähigkeiten in einer breiten Palette von Anlagestrategien und -instrumenten zur Verfügung stellt.

"Wir sind am Boden Stock-Picker ", erläutert Clas Olsson, CIO des International Growth Equity-Teams von Invesco, die Philosophie. "Wir setzen EQV ein, das für Ertrag, Qualität und Bewertung steht, wenn es darum geht, qualitativ hochwertige Wachstumsunternehmen zu attraktiven Preisen zu erwerben. Und wir sind echte aktive Manager; wir sind nicht bestrebt, eine Benchmark zu replizieren."

Olsson sagt, er und sein Team sind langfristige Investoren, mit 20% bis 30% Umsatz der maximal 75 Aktien im Portfolio.

" Wir haben auch eine stabile Team vor Ort ", fügt er hinzu. "Das Portfoliomanagement-Team arbeitet seit über 10 Jahren zusammen, und die meisten von uns kamen Mitte der 1990er Jahre in das Unternehmen."

Das Team ist stabil, diversifiziert, erfahren - und höchst interessant - aus verschiedenen Nationalitäten gibt ihnen eine einzigartige globale Perspektive, die sie von anderen Management-Teams im Raum unterscheidet.

"Es ist sehr viel eine Team-gesteuerte Strategie", sagt er großzügig. "Ich werde aufgeschrieben und bekomme alle Auszeichnungen, aber wir alle beteiligen uns daran, die Rendite der Aktionäre zu erhalten. Unser Prozess besteht seit 1992, durch gute Marktzyklen und schlechte. Es ist erprobt und funktioniert."

Prima stimmt dem zu und stellt fest:" Die Invesco International Growth Strategie ist eine gute Wahl für Anleger, die ein internationales Large Cap-Wachstum anstreben. Lead-Portfoliomanager Clas Olsson leitet die Strategie seit 2001 und wir sind von dem Team, das sie unterstützt, überzeugt. In Bezug auf den Stil ist Herr Olsson konservativ in seinem Ansatz, in Wachstumsunternehmen zu investieren; Wir gehen daher davon aus, dass das Portfolio generell in Aufwärtsmärkten zurückbleiben wird, aber in den Abwärtsmärkten schützen wird. Insgesamt hat das Investmentteam seine Fähigkeit unter Beweis gestellt, seine festgelegte Strategie umzusetzen, und Prima ist zuversichtlich, dass es in der Zukunft wertsteigernd sein wird."

Internationaler Aktienpreis
Cambiar Investors LLC
Internationales ADR-Portfolio

Platform Schuhe und Freizeitanzüge schnell verblasst (Gott sei Dank), aber ein anderes Produkt der siebziger Jahre, Cambiar Investors, im Jahr 1973 gegründet, hat die Prüfung der Zeit, sehr zur Freude seiner Kunden.

"Sie müssen nicht jede einzelne große Aktie dort draußen finden", sagt Jennifer Dunne, der internationale Portfoliomanager und Senior Analyst des Unternehmens. "Aber wenn Sie einen in das Portfolio legen, sollte es besser gehen."

Das in Denver ansässige Boutique-Unternehmen ist zu 100% in Besitz von Mitarbeitern mit einem verwalteten Vermögen von rund 7,5 Milliarden US-Dollar. Die Auflegung des ADR-Portfolios (für das sie den Zuschlag erhalten haben) war Februar 2006. Der International Equity Fund wurde 1997 als Treuhandfonds aufgelegt und 2002 in einen '40 Act-Fonds umgewandelt. Derzeit überschneidet sich der ADR mit dem internationalen Fonds um 100 % (der Fonds besitzt zwei zusätzliche Namen) .Mehr beeindruckend, das globale Investment-Team hat durchschnittlich 18 Jahre Erfahrung für jeden seiner 10 Analysten.

"Unser Präsident, Brian Barish, war die treibende Kraft hinter der Einführung der internationalen Strategie, "Dunne fügt hinzu. "Wir sind alle Branchenspezialisten. Wir rotieren nicht; Wir konzentrieren uns weiterhin auf unsere Fachgebiete, was ein enormes Vertrauen in unsere Erkenntnisse und Empfehlungen bedeutet."

Laut Molly Cisneros, Senior Vice President der Kanzlei, ist die Einzelinvestitionsphilosophie von Cambiar Finden Sie den relativen Wert für mehrere Anlageklassen.

"Aber wir kaufen nicht billig, um billig zu sein", betont Cisneros. "Wir suchen auch nach qualitativ hochwertigen Unternehmen, einem qualitativ hochwertigen und erfahrenen Management-Team und geringen Schulden. Wir fühlen, dass dieser letzte Punkt uns von den Problemen fernhält, die so viele unserer Konkurrenten in den letzten Jahren geplagt haben."

Der Wendepunkt des Teams ist einer mit einem Zeithorizont von ein bis zwei Jahren. Während des Zeitraums, in dem die Position gehalten wird, erwarten sie 50% (ja, 50%) der Gesamtrendite - etwa 40% der Aufwertung, kombiniert mit etwa 10% der Dividendenausschüttungen.

"Wir fragen uns, warum eine bestimmte Bewertung komprimiert ist, Sagt Dunne. "Ist es strukturell oder transitorisch? Hier kommt die Erfahrung ins Spiel."

Der Punkt ist, so schließt sie, ein sehr analytiker- und forschungsbasierter Prozess.

" Wir haben zwischen 40 und 50 Aktien im Portfolio ", sagt Dunne. "Viele Aktien steigen um 20% oder 30%, aber unsere 50% Hürde konzentriert wirklich den Verstand, und das trennt uns."

Fixed Income Award
Gannett Welsh & Kotler LLC
Städtische Anleihestrategie

Vorhersagen über Massenmissbrauch, europäische Staatsschulden, Aussichten von Bill Gross, Bernankes Spielereien - jemand glaubt immer noch, dass Fixed Income nicht "sexy" ist?

Seit Beginn der Krise dominieren Schlagzeilen, und das aus gutem Grund; Wenn es richtig gemacht wird, gibt es Alpha trotz der gängigen Weisheit über die Verfügbarkeit von Ertrag. Gannett Welsh & Kotler ist eines dieser Unternehmen, die es richtig machen, und der Grund, warum die Municipal-Bond-Strategie des Bostoner Geldmanagers dieses Jahr den Fixed Income Award erhielt.

"Wir haben einen Top-Down- / Bottom-Up-Ansatz" sagt Nancy Angell, Senior Vice President von GW & K, die gemeinsam mit John Fox die Fixed Income Investments des Unternehmens leitet. "In steigenden Zinskonditionen verlängern wir etwas länger. In sinkenden Zinsen werden wir unsere Laufzeiten verkürzen und eine defensivere Position einnehmen. Wir konzentrieren uns vollständig auf Renditen und unser Alpha kommt von unserer Positionierung auf der Renditekurve."

Das 1974 gegründete Unternehmen wird von CEO und CIO Harold Kotler geleitet, einem Absolventen des Babson College, der ein Jahr lang in das Unternehmen eingetreten ist später. Angell ist seit 27 Jahren bei der Firma, Fox für fast 22, und vier ihrer fünf Händler haben 10 Jahre auf dem Buckel.

"Wir sind in unserer Dauer etwas länger und aktiver in unserem Management als viele andere unserer Konkurrenten ", sagt Angell.

" Der Muni-Raum wird vom Einzelhandelsmarkt dominiert ", fügt Fox hinzu. "Privatanleger denken, dass das Risiko von längeren Laufzeiten herrührt, aber das primäre Problem ist das Reinvestitionsrisiko. Sie müssen zu niedrigeren und niedrigeren Zinsen reinvestieren, die das Investitionskapital kontinuierlich verringern. In Anbetracht dessen war unsere Voreingenommenheit, sich Sorgen um eine Deflation zu machen, vor der wir unsere Kunden seit 20 Jahren warnen."

Die Wettbewerber des Unternehmens, Fox, kaufen in Client-Angst vor längerfristigen Dauer und erlauben ihnen, kürzerfristige Papiere zu kaufen, was das Wiederanlagerisiko erhöht.

"Unsere Aufgabe als Manager ist es, Kapital und Einkommen zu schützen", Angell sagt. "Wir hatten zwei Jahre lang eine negative Performance in 30 Jahren, und in diesen zwei Jahren war es kaum negativ."

Wie nutzen sie die Tage der Rekordausgabe, wie sie Anfang März zu sehen waren?

"Das war ein technischer Blitz", sagt Fox. "Es hat Möglichkeiten geschaffen und war eine großartige Zeit, um zu kaufen. Es gab eine schöne Auswahl an neuen Ausgaben, aus denen wir wählen konnten."

Wir wären nachlässig, wenn wir nicht mit einer letzten Frage enden würden - was für Kopfschmerzen hatte Meredith Whitneys berühmte Nicht-Vorhersageursache für das Team?

"Es war ein Kopfzerbrechen, aber es gab uns die Möglichkeit, unseren Kunden die Geschichte dieser schrecklichen Vorhersage zu erklären", sagt Angell. "Und als diese Welle von massiven Netto-Rücknahmen als Folge dessen geschah, was sie sagte, kauften wir tatsächlich. Wir konnten dieses Headline-Risiko nutzen."

" Es war ein hochkarätiges Beispiel für einen Fehler, den so viele andere machen ", fügt Fox hinzu. "Sie verwechseln" Distressed "mit" Default ", was zwei völlig unterschiedliche Dinge sind. Es war schön für uns, weil alles so aussah, wie wir es sagten, was unsere Glaubwürdigkeit bei den Kunden gestärkt hat."

Weitere vollständige Profile der SMA Manager des Jahres 2012 finden Sie unter

Siehe die SMA Manager 2013 von die Startseite des Jahres.

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